“如果说周一2300点‘政策底’的失守是A股在连续四根‘十字星’的徘徊之后所作出的方向性选择，那么，周二沪深股市的再创新低则进一步明确了市场选择的方向。”一位券商分析师这样看待周二沪深股市的全面走低。

　　周二，期待中的超跌反弹行情并没有出现，沪深股市进一步下探，所有板块尽墨，仅教育传媒与银行板块有资金流入，其余各板块均遭遇抛压，统计显示，当天两市资金净流出近50亿元。截至收盘，沪指跌1.87%，盘中最低跌至2245点，深成指跌近2%，收于9190.88点，本轮调整新低再一次被刷新。对于周二A股的整体表现，上述分析师表示，隔夜欧美股市的重挫是诱因。外围市场方面，欧盟峰会后积攒起的信心正在逐步消退，日前穆迪表示将重新审视欧元区国家主权债务评级的言论迅速激起市场担忧情绪，隔夜欧洲各主要股指跌幅均在1%以上，导致周二亚太股市开盘均出现不同程度的下挫。“当然，外围市场表现只是诱因，之所以A股近来总是只跟跌不跟涨，根本原因还是国内市场信心的进一步涣散。”该分析师强调。他分析说，国内经济下行的压力使得市场对于企业盈利底部与市场估值底部的判断一再下降，上周末中央政治局会议将2012年的政策正式定位为积极的财政政策及稳健的货币政策，使市场对于进一步宽松政策出台的预期落空。此外，种种迹象表明，前期初现宽松迹象的流动性格局并没有如预期般持续，年末资金从风险市场的撤退以及热钱的出走使得市场流动性难言乐观，与此同时，新股发行的步伐却没有任何放缓的迹象。

　　周二，备受市场关注的中央经济工作会议开幕，作为国内最高级别的经济形势分析和决策会议，每年的中央经济工作会议都被视作判断来年宏观经济政策走向最权威的风向标。内忧外患的背景下，今年的会议是10年来最晚的一次，这也一度引发市场对于明年宏观经济政策将主要着力于何处的广泛猜想。市场人士普遍认为，市场前期的踌躇、徘徊正是在等待政策“靴子落地”。不过，上周五，胡锦涛总书记已主持召开中央政治局会议，分析研究明年经济工作。会议强调，明年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定。在此背景下，市场普遍认为，中央经济工作会议基调已明，稳增长将成重点，这也得到专家的认同。有专家表示，“扩大内需、刺激消费，将会成为明年经济发展的主导力量。有内需支撑，中国经济增速大幅回落的可能性基本可以排除。”至于货币政策，接下来或以定向宽松为主。经济学家普遍表示，当前我国物价总水平正由高位回落，这给货币政策的调整创造出了一定空间，但考虑到稳定物价和结构转型的艰巨任务，未来货币政策应保持政策连续性，同时在结构上施以“定向宽松”。而房地产调控则很难松动。“房价已经开始松动，但目前的回落还没达到合理水平。因此要继续坚持调控，巩固调控成果，使房价尽快回落到合理水平。”有专家称。

　　基于上述判断，在没有超预期政策措施出台的情况下，市场人士认为，短期内市场的弱势难以根本扭转。中金公司在一份最新的报告中就明确表示，预计中央经济工作会议所透露的政策微调和渐进式转向的信号，并不足以扭转短期市场的趋势，故维持对近期市场走势较为审慎的判断。中金公司在报告中称，此次政治局会议所提及的“稳增长”与“保增长”存在很大区别。具体而言，“稳增长”说明政府对目前的经济增速和状况较为满意，只要稳住目前的增长水平即可，而“保增长”说明政府已认为经济陷入了偏冷的状况。就政策力度而言，“稳增长”的主要政策重点在于防范，即宏观政策的目标主要是为了防止经济“硬着陆”，因而短期内未必需要对宏观整体政策作出大的修改。而“保增长”则意味着宏观经济政策必须显著转向宽松才能使得经济增速回升。总体而言，在当前“稳增长”的总基调下，宏观政策调整更可能采取的是一种“渐进”的方式。

　　在这样的政策预期下，近来市场机构几乎一边倒地加入了偏空言论的行列，“谨慎”更成了研报中的关键词。中信证券最新发布的A股策略报告认为，目前市场已反映政策微调预期，市场再次走好需要财政和货币资金进入实体产生作用，预计市场将逐步对资金进入实体的信息有正面反应，股指在明年一季度出现上涨是大概率事件。长江证券分析师则表示，“积极的财政政策及稳健的货币政策”一定程度上会消除短期市场的担忧，但任何时候政策的定调对市场的影响都要取决于当时的经济环境，在当前国内外经济形势依然严峻的背景下，市场将继续呈现“抵抗性”的特征。因此，尽管多数分析师一致认为目前市场在技术层面存在超跌反弹的机会，但对反弹的幅度以及持续性却都不抱太大希望。上海证券分析师更明确表示，股指新低及周线5连阴或有技术反弹，但不主张投资者参与或过度参与这种小级别的反弹，建议休息并与政策一起共待经济指标的修复，而这个过程目前来看快的话需要半年左右时间。

　　事实上，周二盘中2245点低点的出现还有另一层重要意义，更使得当天A股成为焦点话题，那就是10年轮回A股股指增幅“归零”。2001年6月14日，沪指曾创出2245点高点，而如今十年过去了，A股再度跌回到此点位。历经十年扩容，两市上市公司已由当初的千余家增至2300家，总市值更翻了五番，然而，指数却在原地踏步，这引发了市场的广泛反思，A股市场过分注重融资功能，忽视资源配置功用以及不重回报等问题又一次被推上风口浪尖。有学者在微博发表言论称，A股十年零上涨，是三大因素使然：一是扩容太快，10年总市价增长5倍，稀释了股价；二是全流通，10年间特别是推动全流通后，流通市值暴涨18倍，摊薄了股价；三是圈钱、股东套现、无强制分红等使得市场信心缺失。此番言论迅速引发市场共鸣。而新近出炉的另一组对比数据也再度将上述问题彰显——2011年A股IPO连续第三年雄冠全球而市场表现却又一次垫底。统计显示，截至2011年11月23日，A股IPO募资总额近2233亿元，领先于第二名美国2076亿元的募资总额，自2009年以来连续3年居全球之冠。与此同时，截至12月初，A股全年跌幅接近20%，而全球股市只下跌5.5%左右，美股则基本没有下跌。

　　（作者：王妍）

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