近期债市一直低迷不振，然而可转债却一枝独秀。新发的几只可转债开盘就大涨，事实上09年以来发行上市的全部可转换债券，上市首日的涨幅均非常可观。

　　前一段时间，股市的大幅震荡也让投资者了解了可转债的避险特性，对于可转债的投资价值非常值得重新思考。

　　什么是可转债

　　可转换公司债券是指在一定的期限内依照约定的条件可以转换成普通股股份的公司债券，转换的选择权通常在投资者的手中。当公司的利润显著增长时，投资者可将其转换成股份以分享公司未来的成长收益；否则就继续以债券形式持有以获得稳定的利息收益。可转换公司债券兼具债券与股票的特点，且是否转换的选择权掌握在投资者手中，所以，这是颇受稳健保守型的投资者欢迎的一类债券。

　　可转债具有“进可攻，退可守”的特性，可以在“牛、熊”两市进退自如，它能为保守型投资者最大限度的规避风险并提供可观的投资收益。但是由于其利率要比一般的债券低，所以一直没有被投资者所青睐。

　　股市向暖，可转债喜忧参半

　　09年，随着股市不断向上调整，转债股性有所增强，债性有所减弱，转债二级市场价格也有所上扬。据国都证券的统计显示，经历前期显著上涨，截至10月底，上市交易转债的平均平价溢价率和底价溢价率已分别达到43.67%和65.54%。其中，平均溢价率最高的唐钢转债已达到145%以上。

　　但是，由于近期企债却迎来了一波发债“小高潮”，随之而来的风险也不言而喻，临近年底企业的资金面会相对趋紧，一些在此时间段安排发债的企业对资金成本的敏感度会下降，建议投资者更应重新评估一下企业债的信用风险；此外，据中金公司固定收益研究员表示，当前转债市场估值水平处于历史最高位附近，估值已隐含沪深300指数4600点的预期，该点位对应沪深300指数约25-26倍的2010年预期市盈率，转债市场估值透支了未来正股上涨预期。

　　投资建议

　　建议投资者控制仓位，防范风险，不应长期持有可转债。基于对股指走势震荡盘升的判断，可转债短期内仍有交易性机会出现，而供给提速、股指转弱将是投资者结束趋势交易并兑现获利的信号。或者当可转换公司债券发行人的普通股股票上市后，投资者适时将可转换公司债券转换成股票，并在公司股票价格成长时将其转换成公司股票获得更大的收益。

　　（作者：网站编辑 炎冬）

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