本周二的行情有点出人意料，因为在周边市场出现较大反弹，并且沪深股市早盘也是高开高走的背景下，下午大盘却又跌了回去，在日K线上形成了带上影线的光脚中阴线。这种形态所发出的市场信号很不利，它提示反弹夭折，后市很可能会进一步下跌。

　　对于反弹夭折，应该说人们不会有太多疑问。如果说上周四由于传闻将推出中国版的“401K”计划而引发的股市反弹基本上属于一场“闹剧”的话，那么在本周二，人们希望借助海外股市上涨来驱动股市反弹，则是出于尽快摆脱准备金缴存范围扩大所带来的政策利空，让行情回归原先运行轨道的考虑。现在看来，由于扩大准备金缴存范围的影响还在发酵，人们对其紧缩作用的认识也在不断强化，因此股市也就无法在前一天下跌的基础上即刻得到恢复。特别是在当天的行情中，银行等大盘股领先上涨，大有一种把利空当作利多来做的架势。岂料如此一来不但无谓地消耗了本来就很有限的做多资金，而且也使得原来走势稍微好一些的中小市值板块资金的流向出现改变，导致相当一批前期的相对强势股票下跌。结果大盘股没有能够涨上去，中小盘股却被拖了下来，风格指数上各板块全线下跌。

　　由此，人们也就不难得出这样的结论：在目前市场环境很差，政策预期仍然偏紧的大背景下，很难想象股市会有像样的上涨。即便只是超跌后的反弹，不论是向上空间还是延续时间都非常有限。沪深股市的弱势格局，恐怕还会维持相当长的一个阶段。

　　不过话说回来，尽管股市目前涨不上去，但倒也不必太过悲观。这里的原因并不复杂，一方面现在宏观政策虽然仍然偏紧，但实事求是地说，市场上银根并不是特别紧。现在已经是8月末，从银行间同业拆借利率和证券市场上的回购利率来看，都表现得较为平静，并没有出现飙升的局面。事实上，8月下半月以来，央行在公开市场操作上还是净投放了不少货币。也因为如此，近期尽管调控政策又在收紧，但是在市场资金层面上则反映得并不突出，而以往提高准备金率等政策，都是通过影响市场资金面来对股市构成冲击。

　　另一方面，经过大半年的下跌，现在很多股票确实很便宜，以致一些商业银行的高管也在为自己银行的股价鸣不平。应该承认，在市场经济体系下，股票确实会涨过头，也会跌过头。而不管是哪一种情况，都不可能长时间存在。由于现实中各方面因素的影响，现在很多公司的股票跌得很深，暂时还缺乏上涨机会，但是要让这些股票再度深跌，也不太可能。最近几次欧美股市大跌，沪深股市的同期跌幅比它们要小，这并非是因为沪深股市比它们强，而是因为比它们跌得早，跌得深，现在有点跌不动了。从这个角度也可以解释周二银行股的反弹，为什么在基本面并不理想的情况下会上涨，原因在于这些银行股太便宜了，即便出现新利空，也很难将其股价再拉低多少。只是因为反弹的时机未到，所以往上拉一点反而对整个行情的运行带来了不利影响。

　　毫无疑问，受制于大环境，现在那些即便是跌得很深的股票，目前也普遍没有上涨的机会。但是，要在已经大跌以后再跌，也确实不那么容易。本周二的大盘实际上已经表现出了这点。尾市虽然股指在下跌，但是成交量却有所放大，这说明多少有资金愿意入市。当然，以目前的市场架构而言，这种入市的资金只是做做小反弹而已，但这样一来，也就对大盘的下跌起到了某种抑制作用。8月份以来，这种状况实际上出现了不止一次。这表明，市场客观上已经是在慢慢地寻找并且构筑底部。而意外利空的出现，无疑延长了这个底部构筑的时间，才出现了反弹走不高而深跌也不太容易的局面，反复呈现在大家面前。于是，投资者也就不得不更多地接受对其耐心与信心的考验，而在现在这种情况下，也许有耐心比有信心更重要。

　　（作者：桂浩明）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。