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相对于国债期货对债券市场乃至债券市场参与者的长远意义而言，当下投资者可能更加关心国债期货推出是否会对现券市场行情产生影响，或者，产生何种影响。实证研究表明，国债期货推出对现券收益率走势没有明显的驱动方向。
美国和德国的案例表明，国债期货推出不会改变债券现货市场中长期走势。申银万国的研究报告显示，美国国债期货推出后1-2个月国债利率有所上涨，随后基本维持原先的走势。德国国债期货推出后一个月左右，国债利率也略有上升，债券价格有所承压，但在两个月之后国债利率基本回归原来走势，即中长期走势并没有发生显著变化。
值得注意的是，美国、德国市场的经验研究也显示，国债期货推出伊始，债券价格略有承压，利率短暂上升。事实上，从理论上分析，期货的推出会驱动之前市场缺失的做空需求爆发，因而短期内会导致债券收益率的上行。但是，国信证券分析师表示，目前我国国债主要持有者银行和保险系投资者，在短期内可能无法进入期货市场，前述逻辑导致现券出现下跌的可能性有限。
另外，理论上看，由于对最优交割券的选择，国债期货推出短期内可能会导致国债收益率曲线在4-7年期的位置更为平坦化。申银万国报告指出，国债期货对国债收益率曲线特征的影响源于大家在交割月份对最便宜交割券的追逐，最终体现为，在现货收益率水平与期货名义标准券票面利率（我国是3%）大致相当且收益率曲线向上倾斜时，国债期货推出会引发相应期限段收益率曲线的平坦化。同时，当现货收益率出现趋势性的上移并显著高于3%时，国债期货的存在会促进收益率曲线的平坦化。当现货收益率出现趋势性的下移并显著低于3%时，国债期货的存在会促进收益率曲线的陡峭化。
当前我国银行间债市4-7年国债收益率在3.91%-4.00%之间，全部位于名义标准券票面利率上方，同时各期限利差远低于历史均值，收益率曲线呈现极度平坦化特征。在这样的情况下，国债期货推出后，4-7年的国债收益率曲线进一步平坦化形变的空间也不大。
注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。
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