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人民币兑美元汇率在年末最后一周跌至四年多以来的最低点，背后简单的原因是年末较强的季节性外汇需求。同时，随着开年个人5万美元的年度购汇额度得到刷新，在人民币贬值预期的影响下，市场对于年后是否出现个人集中购汇的情况存在诸多顾虑。我们认为，个人购汇总体规模应在可控范围之内。外汇市场的主要参与者是机构而非个人，因而机构行为才是人民币汇率的主要决定力量。因此，个人购汇或可触发市场过度反应，导致人民币汇率短期超调，但其影响渠道应是通过触发机构的激烈应对行为。汇率的中期走势主要取决于经济基本面因素，受个人购汇行为的影响有限。
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