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周四，资金面维持平稳，14天以内短期限回购利率基本与上日持平，跨月资金利率涨幅较大。本周央行在公开市场净投放1040亿元。
债券市场全天小幅震荡，早盘收益率小幅下行，之后保持平稳，下午央行公布5月份金融数据后，收益率小幅回调2-3bp。国债及金融债各期限收益率基本与上日持平，个别期限略有上行。
本周利率波动有限，即使在周一央行公布“定向降准”消息之后，市场反应亦较为理性，短暂下调后随即反弹，因为市场对于二次“定向降准”早有心理预期。此前国务院常务会议表明将加大“定向降准”力度，债券利率收益率已经提前出现了一波下行，因此在利好兑现之后反而较为冷静。目前市场总体情绪仍较为乐观，但去年6月底“钱荒”给市场留下阴影，加之近期密集公布的经济数据环比有所改善，带来经济触底反弹的担忧，阻碍了市场利率进一步下行。
从昨日公布的数据看，5月M2余额同比增长13.4%，高于市场预期值13.1%；人民币信贷新增8708亿，高于市场预期值7555亿；新增社融1.4万亿，比去年同期多2174亿元。从政策态度来看，保证经济增长，加大对实体经济的支持力度，降低社会融资成本，保持社会融资规模合理增长等依然是重要任务。实现目标的过程中，需要货币政策和财政政策积极配合，资金面应会维持宽松，以保证金融体系有足够的货币投放实体经济，财政投放亦在不断加快脚步，增加投放力度。近期人民币出现一波升值，表现出央行有意引导外汇占款保持平稳。基本面上，房地产行业依然处于低迷，拖累经济复苏。在此背景下，预计三季度债市仍能保持牛市格局，随着政策的稳步推进，利率大概率会继续缓慢下行，直至经济实质性企稳。
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