尽管春节前降准预期落空，汇率贬值风险未释放完毕也抑制央行宽松空间，但我们认为，当前宏观经济所处的境况仍需央行进一步放松货币。在诸多利空因素（货币政策态度、人民币汇率、供给、海外商品价格等）的影响下，债券市场经过持续的调整，从年内最低水平来计算，反弹的幅度已经超过15bp，短期来看，调整的幅度已经足够大，price in利空的程度也差不多足够，而且，价值洼地又重新开始出现。