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上周，现券市场整体表现平淡，虽然昨日受银行理财新规影响，部分买需获得提振，但当前场内氛围已然趋于平静，投资者普遍将关注焦点转向了本周开始陆续发布的宏观经济数据。
在多数业内人士看来，经济基本面的好转以及通胀下半年回升均令债市各品种在估值上难以体现出较为明朗的前景，未来收益率曲线熊市增陡的可能性正在逐渐增大。
毫无疑问，站在前期收益率已经大幅下行，特别是当前市场已经出现调整、去杠杆意愿渐强的背景下，如何判断未来的供需基本面及货币政策演变，是制定二季度乃至下半年配置及交易策略的关键。
具体来看，首先，现阶段市场供需已经逐渐发生变化。受影子银行监管趋严以及证券业监管层换帅的影响，未来对表外资产及银证对接理财等业务的监管趋严。后续以广义基金为代表的债券配置需求很可能会出现较大的不确定性；而另一方面，地方政府融资平台贷款要求收紧，区县级以及资质较差平台融资很可能转战债券市场，未来供给压力将进一步扩大，供需矛盾在下半年可能有所激化。
其次，政策取向已经向“中性”过渡。随着年内通胀和货币供应目标的降低，未来货币政策取向大概率转向紧缩。尽管对于二季度而言，通胀压力不大，资金面低位运行的情况将持续一段时间，但下半年通胀上升至3.0%仍是大概率事件，这一水平接近央行年内通胀的容忍目标，料将加大政策收紧的趋向。从中期的角度看，政策前景不利于债市。
综上，“对于二季度而言，债市调整的预期较为强烈，下半年收益率走高的可能性较大，但对其调整的幅度及时点，依然存在不确定性。”银行金融市场部分析师刘俊郁表示，“我们认为这主要取决于经济基本面运行的路径及政策环境对资金面的干扰。预计后市走势基本上将围绕经济基本面及资金面展开。”
注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。
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