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6月我国金融机构外汇占款年内首现负增长，而目前我国基础货币主要通过外汇占款投放。在美联储缩减量化宽松规模预期不断增强的情况下，随着境外资金流入减少，我国基础货币供应量是否会相应减少，从而出现流动性紧张的局面?接受中国金融信息网人民币频道采访的专家认为，我国基础货币投放规模不会减少，外汇占款下降对市场流动性的冲击较小。
外汇占款逐渐成为基础货币投放主要渠道
货币当局投放基础货币主要有三条渠道，分别是直接发行通货；变动黄金、外汇储备；实行货币政策。
在对央行资产负债表上负债方储备货币和金融机构人民币信贷收支表上外汇占款数据进行统计后发现：近年来，随着我国外汇占款的增长，两者规模大体相当，外汇占款规模略多于基准货币投放规模，变动外汇储备即通过外汇占款投放成为基准货币投放的主要渠道。
外汇占款年内首现“负增长” 基础货币投放不会少
在今年前4个月，新增外汇占款超过1.5万亿元，月均近4000亿元，而5月份剧减至不足700亿元。由此看来，5月份似乎成了新增外汇占款的一个拐点。在持续“正增长”6个月后，金融机构外汇占款再现“负增长”。央行公布的最新数据显示，6月末金融机构外汇占款较5月末净减少了约412亿元。
美联储缩减量化宽松的日期日益临近，有分析担心，中国外汇占款增长放缓甚至出现下降，将使央行基础货币投放大幅减少从而影响国内市场流动性。
金融问题专家、对外经济贸易大学金融学院兼职教授赵庆明认为，目前认为外汇占款趋势发生转折为时尚早。未来外汇占款余额仍会增加，但是增速或放缓。央行进行基础货币投放手段很多，如果外汇占款增速放缓，央行可以选择的货币投放手段和方式将会增多，由此将会选择更有配置进行基础货币投放。
赵庆明还指出，在外汇占款规模大于基础货币投放规模的情况下，央行可以通过提高存款准备金率、发行央行票据等方式进行对冲操作，回收外汇占款所投放的流动性，同时也可以通过降低存款准备金率和公开市场操作弥补外汇占款减少导致的流动性放缓。如果外汇占款发生阶段性减少可以通过降准释放流动性对冲外汇占款的减少。
经济学博士、金融学博士后，银行国际金融研究所分析师李建军也表示，外汇占款呈现方向性逆转表明，未来尽管资本不会大规模流出但流入规模将有所减少。
货币发行机制要完善 发行自主性要提高
基础货币就是从中央银行发行出来的货币。央行通过一定渠道将基础货币注入市场，比如，央行给商业银行发放贷款，央行“花钱买入”商业银行持有的国债或者外汇，通过这些渠道，商业银行获得了大笔资金，这些资金可以用于放款，从而也就开始了创造派生存款的过程。商业银行也可以吸收流通中现金（即商业银行的存款业务），将这些现金中的一部分用于放款，也能进行存款创造。
当前，我国拥有巨大的外汇储备规模。因此形成的货币投放机制国内外因素影响较大，货币发行自主性程度有待提高。
李建军认为，我国货币发行机制可能存在问题。短期来看，降准等很多工具尚未使用。外汇储备高增长形成的货币投放机制需要改变，可以通过扩大货币乘数。因此要完善金融改革，利用贷款创造货币。货币政策调整机制也要进行改变。
货币乘数是基础货币与货币供应量扩张关系的数量表现，即中央银行创造或缩减一单位的基础货币，能使货币供应量增加或减少的倍数。
中国对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰在其发表的署名文章中对中国货币发行正常化提出了四点政策建议：
第一，当前央行要继续严格流动性管理。要根治货币金融领域乱象，首先必须整顿、规范货币金融秩序，给结构性调整做好铺垫。央行应加强流动性控制，遏制商业银行的放贷冲动和不谨慎流动性管理，避免问题和风险的进一步扩大化和蔓延，为货币发行体制正常化创造条件。
第二，逐步恢复货币发行自主性。为降低高额外汇占款给实体经济带来的巨大成本，央行必须从资产负债两个方面同时瘦身。建议在货币金融形势稳定后，央行的差别存款准备金率政策考虑“走出去”因素，对自身积极“走出去”和支持企业“走出去”力度大的商业银行给予倾斜和优惠，存款准备金率可以适当降低，由此释放出来的存款准备金以外汇资产支付，实现央行外汇占款资产和存款准备金负债的同降。这样可以为央行通过国内信贷渠道发行货币腾出一定的空间，逐步实现货币自主发行。
第三，改革外汇储备管理政策。为了避免外汇储备管理和货币政策自主性之间的冲突，切断外汇储备变动与货币发行之间的关联，世界上不少国家是由财政部负责管理外汇储备。建议将部分外汇储备存量和未来外汇储备增量，划归财政部管理，但同时财政部要承担购买这部分外汇储备的人民币资金来源。
第四，加快相关金融政策改革。加快人民币资本项目可兑换改革，重点是放松国内机构、企业和个人国外资产持有和投资的限制，缓解外汇储备增长压力，乃至实现外汇储备规模的逆转。完善人民币汇率形成机制，让市场在汇率形成机制中发挥基础性作用，实现汇率有升有贬的双向波动，避免升值预期造成的套利性、投机性资本流入。
注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。
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