虽然从应对外汇占款下滑、稳定资金流动和补充基础货币的角度，降准预期无法排除。对于宏观调控当局而言，稳增长、控风险与降低融资成本，积极的货币政策应该是必然的选择，特别是考虑微观主体资产负债表修复的需求，宏观稳定应该是前提。但对于央行而言，近期行为似乎再度回到了2015年上半年，整体货币政策操作和工具运用回归中性和稳健。既要稳增长、又要调结构与控制资金外流，央行当前货币政策调控工具的选择如果确实再度回归中性，当期的资金利率即属于合意的状态。整体来看，我们认为，短期内利率下行空间比较有限。