受目前的资金供应约束，流动性已经进入了存量挪移的阶段，银行贷存比目前尚未处于很高的位置上，但超额备付金率已经明显下降，也就是说，债券资产很可能对银行的资产占用比重相当大，为了维持合理的流动性水平，银行对债券资产进行了减持。此外，长端收益率出现了与短端同等幅度的上升，亦说明随着期限利差的缩窄，市场对长端收益率看多的情绪已在逐渐改变。我们认为在央行进一步释放长期资金前，收益率趋势性上升的态势很难改变，目前资金供应问题和长端货币的结构性供需问题，都是值得重视的要素。