|
民生证券固定收益方向研究小组：今年是债券市场波澜起伏的一年，亦是见证民生固定收益团队成长的一年。庆幸的是，我们逐渐摸索到了一些经济和市场研究的框架与脉络，并得到了市场的印证。在今年年度策略中我们提出影子银行将趋势性提升银行负债成本，建议投资者采取上半年重配置下半年偏防御的策略。在今年3月份的路演中，我们积极提示了影子银行以及债市的监管风险，并提出随后可能出现金融机构的去杠杆。这些与市场的走势基本吻合。当然，也有出乎我们意料的，比如6月钱荒，比如7月数据超预期反弹，等等，这些提醒我们要时刻保持对市场的敏感性和前瞻性，不断完善分析视角和研究框架，这些都是我们今后努力的方向。
展望明年，我们判断经济增速中枢下移的趋势不变，通胀压力主要集中在明年5月份以后，虽然货币政策的松动难以一蹴而就，但是在商业银行的资产配置调整告一段落之后，叠加上半年较好的流动性环境以及目前的估值水平，明年上半年的市场环境将好于今年。
|