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周四，货币市场上隔夜资金供需两旺，各期限点均有减点融出，1个月长期资金需求好于7天、21天等中等期限产品，市场资金面极其宽松。
本周公开市场有1860亿元资金到期，为今年来到期资金规模最大一周。央行时隔1年半重启央票发行，意在回笼外汇占款、对冲热钱和即将到期的巨量央票。昨日3个月期央票中标利率2.9089%，基本落在机构预测区间，对市场影响不大，但在二级市场上急剧下行10个BP，受捧程度略超市场预期。这令机构对下周央票的招标规模有所期待。
统计局公布的4月份CPI数据基本在预期范围之内，PPI的继续下探则令市场对经济是否在复苏心存质疑，各家交易员对经济复苏程度略显悲观。受此影响，现券市场交投较为活跃，热点集中在3年新发品种130004续和130409，市场利率下行1BP。另外，中长端期限5、7、10年金融债对峙热度不减，全天成交多笔，收益率较上一交易日下行2BP。当天招标的两只口行债投标热情高涨。10年口行收益率达到全年最低点4.03%，二级市场买盘踊跃，供给寥寥，10年国债收益率随之下行2BP。
信用债市场在4月下旬过后恢复景气，一级市场也火爆之极，抢券成为各家机构的主要任务，银行投资户和券商资管成为收益率下行的主要推手。各期限和评级债券相继下行10-15BP，距离4月中旬低点还有5-10BP回涨空间。在资金面宽松、经济增长重修预期、利率中枢可望下行的背景下，信用债投资价值尽显可贵。
总体而言，目前的国内外宏观经济政策不支持我国货币政策收紧，货币政策难有转向，公开市场将以灵活对冲、维稳资金为主。回顾年初各家研究机构对经济信心满满的情形，此时现状多少令市场略显尴尬。也许我们应该重新理解本届政府对经济底线的容忍程度，稳通胀、冲热钱、调结构之余，经济增长可能因此而放缓。建议当前阶段的投资策略以中高评级信用债投资为主，激进者可配合部分中长端利率品种。
注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。
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