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联讯证券在一份最新债券研究报告中称，近几日债券市场有所回暖，与供给压力阶段性减缓和四季度经济预期开始影响市场有关，但由于经济回踩的力度可能有限，加之利率市场化带来的收益率偏离值逐渐增加，债券市场的熊市很难停下来。
联讯证券表示，从国际比较的视角可以看到：在市场对利率市场化进程有明确预期之后，国债收益率开始比例性上升，并将阶段性高于其均衡利率；在利率市场化基本完成后，偏离值开始回落；大多数情况下，国债收益率的趋势不会与经济基本面严重脱钩，但由于利率洋人的作用，其反馈灵敏度会有一定程度的衰减。从国内的利率市场化进程来看，由于国债目前的收益率波动中枢低于日本及美国当时，故预计此次偏离峰值不会超过2%，利率市场化带来的冲击比较温和。按照这个偏离力度，国债收益率与基本面不会有明显且长期的背离。从目前来看，偏离值仅在50BP，远未达到2%的水平，故不会出现估值回归带来的行情，熊市的结束必须要有基本面的强力配合。目前的环境迭加逐步上升的偏离值，总体来说对市场利空持续性较强。四季度若因经济回踩而出现回暖的话，预计配置机会也很有限，可以有限抓取交易性机会。预计熊市可能到明年年中左右，如果没有明确的经济深度衰退的逻辑的话，债券的熊市今年很难停得下来。
注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。
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