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“谈估值，你就输在了起跑线上”，在市场充满如此投资气氛之时，2014年本报新年特刊发表了以《2014：关注老价值 把握新机会》为标题的市场展望文章，提出了首先要关注“老价值”的观点。其核心逻辑在于：“利率一旦转向，债券以及类债券、高股息的部分蓝筹股，将浮现绝好的买点，特别是在国企改革逐步深入的历史背景下。”2014年的市场走势已经验证了我们当初的判断，债券市场前三季度涨势如虹，其后蓝筹股强势崛起。
展望2015年的市场机会，我们的逻辑并没有变化。在经济增速已经告别高速、未来必须面对中低速现实的背景下，叠加债务杠杆已经很高这一无法回避的挑战，自2014年下半年开始的利率向下调整远未结束；与过去我们总是面临周期性问题，货币政策松紧交替不同，本轮利率向下调整是一个长期趋势。我们坚定地认为，股票市场的估值推动牛市刚刚开始，目前展开的仅仅是基于无风险利率下调的低估值、低价股革命，未来还会迎来基于风险溢价不同而导致的更深入的估值分化。
但与市场上目前流行的看法不同，我们也对市场保持了一份谨慎。缺乏业绩高增长的驱动，本轮行情可能并不是传统意义上的周期性牛市；不同板块估值差异巨大，股票供给也不同于历史上的增速，供给短缺造成的稀缺溢价将成为历史，因此这也不是一次全面牛市，更可能是一轮不同行业“剩者”的盛宴。
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