近期人民币明显贬值，1月6日贬值幅度扩大，在岸美元兑人民币贬值300BP至6.56，美元兑离岸人民币突破6.7。国泰君安分析师任泽平发布研报表示，央行“主动”引导与年初换汇额度调整等共同推动了人民币贬值。考虑到2014年以来中国经济明显下滑，利率下降幅度明显，而人民币有效汇率却明显升值的现实，人民币仍有贬值需要。

　　任泽平认为，12月以来人民币兑美元汇率出现明显贬值。央行主动引导，以及年初换汇额度调整背景下，刚需、恐慌性需求与投机性需求共同推动了人民币贬值。央行此举可达到稳增长控通缩防风险和促改革四大目标，并能有效提升货币政策独立性和人民币国际化，但渐进性贬值容易给人造成“没有跌透”的感觉，可能会加剧恐慌情绪和资本流出，并打击风险偏好，对股市影响偏负面。考虑到2014年以来中国经济明显下滑，利率下降幅度较大，而人民币有效汇率却明显升值的现实，人民币短期仍有贬值空间，不过中期仍有支撑。长期取决于能否成功推动改革改善中国经济前景。

　　其次，央行“主动”引导与年初换汇额度调整等共同推动了人民币贬值。从人民币中间价和上个交易日收盘价比较来看，央行主动引导贬值意图明显。市场迅速领会了央行意图，在年初换汇额度调整背景下，刚需、恐慌性需求与投机性需求共同推动了人民币贬值。

　　再次，贬值有利于出口和实体经济，有利于加快汇率市场化进程和提升货币政策独立性，但对短期流动性和风险偏好有负面影响。（1）当前经济下行压力较大，人民币贬值有利于促进出口和减轻实体经济压力，有助于缓解中国经济面临的风险；（2）贬值使得人民币更加接近“均衡汇率”，有利于加快汇率市场化进程，并对长期人民币国际化进程形成有效推动。此外，汇率更灵活后，货币政策独立性将显著提高。（3）资本流出压力加大，风险偏好下降。主动引导加渐进性贬值，给人造成“没有跌透”的感觉，会加剧恐慌情绪和资本流出，对流动性造成负面影响，并打击风险偏好，对股市影响偏负面。

　　任泽平表示，考虑到2014年以来中国经济明显下滑，利率下降幅度明显，而人民币有效汇率却明显升值的现实，人民币仍有贬值需要。不过中期来看，人民币仍有三大强力支撑，即贸易顺差、物价稳定和人民币国际化程度增强。长期取决于能否成功推动改革改善中国经济前景。