央行连续净投放仍不改资金面偏紧态势，叠加人民币汇率继续承压、国际债市收益率大幅回升等因素，周一（11月21日）国债期货市场冲高回落。截至收盘，10年期国债期货主力合约收涨0.04元，5年期国债期货主力合约则收跌0.005元。市场人士指出，公开市场持续净投放，助力流动性紧张局面有所缓解，预计月底资金面将进一步改善，期债或迎来暂时的喘息，但美联储加息时点临近、人民币汇率下行压力、国内基本面趋稳、通胀预期升温等利空也依旧难消，短期来看市场很可能延续偏弱震荡格局。

　　期债冲高回落

　　21日，国债期货市场反弹败北，最终冲高回落至基本收平。从盘面上看，10年期国债期货主力合约T1703周一早盘震荡走高，盘中一度触及99.650元的高点，但随后即迅速回落，并触及99.47元的低点，午后窄幅震荡并最终收报99.5350元，涨0.04元或0.04%，成交16954手，持仓量增加177手；5年期国债期货主力合约TF1703合约报100.4450元，跌0.005元，成交6374手，持仓量减少71手。

　　现券方面，周一利率债收益率涨跌互现，整体小幅波动。截至日终，5年期国债160021带动曲线对应期限上行1BP至2.67%；10年期国债160023带动曲线对应期限稳定在2.89%。

　　“消息数据平淡，市场紧盯资金面，21日央行继续向市场投放资金，缓和债市紧张情绪，利率债收益率小幅下行，期债小幅反弹。”瑞达期货点评称。

　　短期仍将偏弱震荡

　　分析人士指出，因央行持续在公开市场净投放资金，资金面略有改善但仍处于紧平衡状态，不过预计月底随着财政存款的投放，资金面会进一步改善，届时债市跌势或进一步趋缓。短期来看，在美联储加息时点渐近、美元强势依旧、美债收益率尚难言见顶，以及国内经济企稳、通胀预期升温、资金波动加大等因素综合影响下，债市调整难言结束，期债也或仍将偏弱震荡。

　　宏源期货指出，近期期债的调整有三个原因，一是美联储加息以及基建预期推动美国等发达经济体的无风险收益率明显上行，拖累国内债市；二是人民币持续贬值引发资金外流压力较重；三是国内资金面持续紧张，上周央行净投放4250亿元，银行间隔夜、7天回购加权利率均值分别为2.35%、2.75%，较前一周分别上行15BP、28BP。

　　“资金面持续偏紧，通胀预期抬头，短期经济数据对期债利空较多，且特朗普当选美国总统，市场对全球通胀预期升温，美联储12月加息概率亦加大，期债弱势或将延续。”信达期货表示。

　　中信期货则认为，本周，随着境外市场回归稳定，预计国内市场流动性将在央行的调控下，逐步回归稳定。而全球货币市场宽松的节奏将继续延续。这将使得中国国债收益率调整压力下降，10年期国债收益率将在2.8%-3.0%区间震荡。随着市场对未来通胀走高的预期不断升温，中长期国债收益率仍有少量上行空间，预计国债收益率曲线还会进一步走陡。如果10年期国债收益率接近3%，则10-1年期国债收益率利差高点可能达到80bp。目前期债市场将处在一个震荡区间。建议投资者空仓观望，关注国债收益率曲线继续走陡的跨品种套利机会。