第一，结算提速，中期业绩超预期。

　　公司预计2019年上半年归母净利润达36.32亿元，同比增长52%；中期业绩超预期，主要源于公司结算规模加大，同时考虑地产公司销售至结算有2年左右的滞后期，因此2019年上半年结算项目主要为2016-2017年销售项目，盈利能力有保障，毛利率水平仍然可期。此外，尽管金地集团投资性房地产以公允价值入账，但均为年末进行评估，本次中期业绩没有受公允价值变动损益的影响（2018年H1基期同样没有影响）。

　　第二，布局一二线城市优质标的，销售彰显韧性。

　　2019年6月，公司实现签约面积107.9万平方米，同比增长23.12%；实现签约金额209.2亿元，同比增长43.59%；销售单价19388元/平米，同比上升17%。在三四线城市成交表现平平背景下，公司专注一二线核心城市布局，销售韧性强。从累计数据看，2019年上半年公司累计实现签约面积428.0万平方米，同比增长13.97%；签约金额855.7亿元，同比增长35.68%；已实现全年1900亿元销售目标的45%，预计下半年随着推盘节奏的加快，公司能大概率完成全年销售目标。

　　第三，投资稳健，楼面均价维持低位。

　　2019年6月公司在长春、大连、鄂州、长沙、台州、绍兴、济南、镇江获取12个项目，拿地成本80亿元，同比减少58%；新增项目建筑面积163万平米，同比减少17%，单月拿地金额仅占销售金额的38%；楼面均价仅4923元/平米，占销售均价的25%，有效保障未来毛利水平。公司2019年上半年累计拿地成本397亿元，同比减少17%；新增项目建筑面积552万平米，同比增长181%，累计拿地金额占销售金额的46%；公司上半年加大对二线城市的资源布局，在一线、二线、三线拿地成本占比分别为6%、76%、18%，推动楼面均价有下滑趋势。金地集团土地储备充沛，销售保持高增，“商业+金融”两翼锦上添花，未来业绩稳步提升；公司坚持“一线+核心二线”的城市布局。

　　免责声明：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）