黄金 白银

　　周二，现货黄金价格收报1715.36美元/盎司，较上一交易日回升近2%。现货白银收报25.9美元/盎司，较上一交易日上升3.2%。如昨日所说，通胀难以再高，金银目前的价格由近期不断走升的名义利率决定。昨日美国名义利率回调，十年期国债由前一交易日的1.594%下跌5BP至1.544%，也带动黄金白银、美股等的估值回升。昨日纳斯达克指数劲升近4%，收复了前一交易日大跌造成的失地，个人有个比喻，就像海边的沙塔一样，被垒得更高。近期十年期美债升破1.5%，这是一个很关键的水位，理由有二：1是从技术形态上看，2012年中、2016年中十年期美债触及的低位在1.4%附近（如图），如果当下十年期美债能站稳1.5%一线，压力变支撑，在美股大跌之前，十年期美债再下行的可能就小了，黄金的估值就难以回到此前1900的水平。第二个也是更关键的因素是，根据标普500指数收盘点位计算的标普派息收益率大约为1.5%（路透Datastream工具计算的派息收益率为1.45%），如果十年期美债的收益率能在此之上，那么投资派息股票的资金将转向更安全的美债，这给脆弱的美股增加了很大的不确定性，增大了美股暴跌的可能。目前金银价格由快速走升的名义利率决定，而名义利率处于市场和美联储的博弈之中。周三和周四美国将标售10年期和30年期公债，建议投资者保持关注。

　　（工行北京分行交易室 金鑫）