随着居民财富的增长，投资者资产配置的需求日益突出。笔者认为，对于普通投资者而言，以组合方式定投公募基金，是实现资产配置的有效工具。一方面，基金定投通过长期分散投资，帮助投资者解决“择时”难题；另一方面，基金定投通过投资多样化的基金资产，避免把“鸡蛋放在同一个篮子里”，在降低组合波动性的同时分享企业价值增长的时间复利，提高投资收益。

　　基金定投有助于解决择时难题

　　投资者进行一项投资，首先就会面临如何选择投资时间和投资标的问题，也就是通常所说的“择时”和“择股”问题，这也是决定投资最终成功与否的关键。

　　很多投资者试图选择市场时机，希望通过低买高卖获取较高的回报。但晨星公司股票研究部负责人在《股市真规则》中指出，市场择时并不是一个持续可行的策略，“市场时机的选择是一个空前的神话，没有一种策略能够持续不断地告诉你，何时该入市，何时清仓离场，而且也没有人能够做到这一点，否则就会有市场选时服务机构向你兜售生意了。”晨星公司追踪数以千计基金的研究也表明，没有任何一家基金在过去20年中能够持续不断地选准市场时机。

　　可见，“择时”难题是普遍存在的，所以区分是否专业的标准主要体现在“择股”方面。基金公司等专业机构通过对投资标的深入研究进而形成股票库，基金经理再结合专业判断、考虑风险收益等因素进行投资。Wind数据统计，截至9月24日，上证指数和沪深300指数的涨幅分别为19.70%、29.57%，偏股混合型基金、普通股票型基金的平均回报分别为36.52%、37.82%。

　　如果拉长时间周期业绩的差异会更明显。据统计，20年来偏股型基金长期年化收益率为12.31%，债券型基金长期年化收益率为6.83%。而在现实中，投资者的收益往往很难达到这一平均水平。究其原因，基金持有人如果采用炒股票的方法进行基金投资，往往踩错节奏错失机会。而基金定投通过定期定额的方式，有助于解决投资的“择时”难题。

　　两大原则构建定投组合

　　国内公募基金数量突破6000只，为投资者提供了丰富配置工具的同时，也增加了选择的难度。从资产配置出发，投资者可以按照两大原则选择定投品种。

　　一是按照股票、固收、大宗商品等不同资产的弱相关性构建组合。公募基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币基金和QDII基金等五大类别，其中前四类主要按照投资标的具体比例来划分，QDII基金也可以按照投资标的二级细分为前四类基金。第一步，投资者结合自身投资目标和风险偏好，确定股票和固收基金的比重。第二步，选择波动相关性较弱的基金构建组合，通过多样化的基金资产，降低基金组合的波动性。

　　二是通过增加定投海外基金进一步分散投资风险。在一个国家范围内，尽管不同基金资产可以降低收益的波动性，但是在一定时间内由于经济周期、宏观政策等因素，可能会导致所有金融资产的“同涨同跌”。投资者在定投国内基金的基础上，通过增加海外基金来降低基金投资的波动性，这也可以看作是定投弱相关资产的空间扩展。

　　三大策略优化定投组合

　　明确基本原则后，笔者认为，可以结合生命周期、风险偏好、目标收益率三个方面实际开展基金定投。

　　一是根据生命周期理论开展定投。生命周期与投资关系，实际上就是解决投资者不同时期收入和消费再平衡问题。对于刚参加工作不久的年轻人，可用于投资的金额不多，但是可以承担较高的风险，建议以股票型基金为主开始定投；随着工作经验积累和收入增加，不断调整组合中股票基金资产的比重；临近退休，风险承受能力较低，可以适度降低股票基金的配置比例，更加注重收益的稳健性。

　　二是根据自身的风险偏好开展定投。不同的投资者风险偏好程度存在差异：风险偏好高的投资者，可以定投高风险高收益基金；中等风险偏好的投资者，可以按照大类资产配置原则，在高风险和稳收益之间进行匹配和选择；对于风险厌恶的投资者，建议选择中低风险的品种。去年以来，基金行业陆续推出养老基金中的目标风险策略基金，就是根据投资者特定的风险偏好来设定权益类资产与非权益类资产的配置比例，进而划分为不同风险收益等级的基金品种，可以满足投资者不同风险偏好的投资需求。

　　三是根据投资目标收益率开展定投。目前市场上推出智能定投，主要是围绕投资目标收益展开，例如定期不定额投资是在普通定投基础上，通过量化指标进行市场点位判断，进而通过低位多买、高位少买来增加收益；“基金止盈”则是通过设定目标收益率，达到目标即可止盈自动赎回，然后自动进入下一期。在震荡市中，“止盈”的定投方法有利于投资者实现收益落袋为安。