当前国内疫情防控持续向好，复工复产情况正有序推进。不过，海外疫情的蔓延势必对全球经济增长造成重创，外需的大幅下降也将对国内出口型企业造成冲击。短期来看，市场面临的不确定性仍主要来自于海外，在欧美国家疫情拐点来临前，市场对全球经济衰退的担忧恐将抑制资本市场风险偏好，偏防御性的市场风格或延续。而债市方面，短期受疫情影响市场避险情绪浓厚，债券牛市行情暂未结束。当前阶段，建议投资者在注重组合防御属性的同时，兼顾市场边际变化下可能出现的投资机会，权益部分应注重多元化和适当均衡，构建攻守兼备组合；而固收部分在维持对中高等级信用债基金配置的同时，可关注利率高弹性品种，把握债券市场投资机会及利率市场交易机会。

　　大类资产配置

　　在当前市场情况下，权益基金更应注重多元化和适当均衡，构建攻守兼备组合。一方面，可重点把握内需相关领域及具备必需消费品属性的基金品种从而增强防御；另一方面，考虑市场虽然有可能反复但下行风险有限，对于部分投资管理能力突出的灵活型品种可适当关注。此外，从长期布局的角度，随着性价比的提升，科技成长风格基金可重回视野。而债市方面，基于二季度基本面疲软、资金面维稳充裕的判断，利率债收益率仍有10-20BP的下行空间，建议增配利率高弹性基金，把握债券市场投资机会及利率市场交易机会。海外资产方面，后市走势核心仍取决于全球疫情防控进展，建议非权益类部分可优选重仓中资美元债及黄金类基金以提高防御属性。而权益类品种中，在将港股QDII作为主要配置的同时，可关注科技及医药主题基金作为组合权益类部分的搭配品种。

　　权益类开放式基金：

　　兼顾确定性及边际变化

　　国内权益市场方面，基金投资更应注重多元化和均衡，构建攻守兼备组合。从防守端角度看，随着国内逆周期政策发力的必要性进一步提升，基建依旧是政策的主要着力点，除了老基建是缓解经济下行压力的主要支撑力量外，以5G为首的七大领域的新基建也将成为政策发力的重要方向。与此同时，海外疫情对出口将有较大的冲击，因此扩大内需、促进消费也是稳定经济的有力抓手，具备必需消费品属性的农林牧渔、食品饮料、医药生物等行业主题基金可进行关注。此外，在经济增速放缓、利率持续下行的过程中，低估值、高分红类股票有望更多受到投资者的青睐，红利策略基金具备较高配置价值。因此，在基金组合的搭配上，可适当关注擅长把握行业比较优势、能够灵活出击的产品。

　　固定收益类基金：

　　把握利率交易机会

　　固收类基金方面，基于二季度经济基本面疲软、资金面维稳充裕的判断，利率债收益率仍有10-20BP的下行空间，建议增配利率高弹性基金，把握债券市场投资机会及利率市场交易机会。此外，虽然信用债收益率已经下行至相对低位，但信用债基础票息加上杠杆套息策略仍可为组合积累收益，平滑短期市场波动的影响，因此建议维持对中高等级信用债基金的配置。具体来看，利率债品种上，建议增配利率债高弹性基金，可更多关注基金经理对于宏观市场周期的判断、在震荡市场中交易能力以及仓位的弹性。从定性的角度看，优选具有平台优势、个人能力突出、擅长波段操作的利率债基金；而从定量的角度，需重视基金经理市场判断的能力，重点选择基金历史阶段判断胜率较高的品种。

　　QDII基金：

　　把握海外市场掘金机会

　　目前来看，后市资产走势的核心仍取决于全球疫情防控的进展，建议当前合理构建“债+金+股”的QDII资产投资组合，并在各资产类别中甄选绩优基金标的，在全球金融市场动荡期间实现对掘金机会的有效把握。具体来看，当前非权益部分可优选中资美元债基金及黄金类QDII产品进行配置。同时，随着全球实际利率下行、美元趋势走弱，黄金类资产亦有望迎来趋势性上涨机会，建议投资者对黄金类QDII产品进行关注。而权益类资产方面，在经历了3月的回调后，当前港股估值吸引力突出、具备政策与资金的双向支持，但全球疫情发展依旧是市场的主导变量，应做好短期承受下行风险的心理准备，建议将港股QDII作为权益类资产的主要配置，重点优选主动管理型基金以把握结构性机会。