汇丰银行日前发布数据显示，汇丰中国11月汇丰制造业PMI初值从10月的50.9回落至50.4，为两个月来最低。

　　数据还显示，新出口订单分项指数初值大幅降至49.4，为3个月低位。制造业产出指数初值却从51.1上升至51.3，为8个月以来最高。

　　汇丰PMI初值的回落导致部分机构对中国四季度经济形势的看法趋于谨慎。交银施罗德点评认为，11月汇丰PMI预览值弱于市场的一致预期。汇丰PMI的回落与近期其他一些高频数据表现较为吻合，暗示11月宏观经济的景气可能较前月转弱。实际上，自10月下旬以来，无风险利率已经出现了持续大幅上升，并有向实体经济传导的迹象，这种趋紧的金融条件或将逐渐影响经济的动能。

　　不过，更多的机构相信，中国的经济复苏将在四季度延续。汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，11月小幅回调表明中国经济增长的势头略有放缓，主要反映了外需疲软与库存回补放缓的影响。尽管如此，这仍然是过去7个月的第二高值。当前温和的通胀压力为继续保持相对宽松的政策以支持经济增长创造了条件。

　　华融证券研究员曹雪锋表示，11月PMI预览值回落，且订单、价格、库存等各分项指数都有所回落，部分指数还回落至荣枯分界线以下，显示经济回升势头明显放缓。但最重要的产出指数维持在扩张区间且小幅上升，显示经济回升并未完全结束。

　　高盛高华中国宏观经济学家宋宇称，11月份汇丰PMI初值回落幅度大于预期，不过在使用这一疲软的整体指数衡量11月经济形势时需心存谨慎。第一，汇丰PMI包括其主要分项指数往往是工业增加值月环比数据的滞后指标。因此，这一刚刚出炉的整体指数可能体现了此前几个月的形势变化，而非11月的最新进展。第二，在衡量增长状况时，生产指数和新订单指数远比其它分项指标重要；尽管11月的新订单指数走软，但是生产指数小幅上升。