一、产品概况1

　　二、累积表现2（%）
　　截至2008年3月31日，产品收益率情况如下：

　　注：2. 资料截至日：2008年3月31日（以美元资产净值计，收益再拨作投资）
　　　　3. 本产品的业绩比较基准：40% 法国巴黎银行中国价格指数 + 60% 摩根大通亚洲信贷指数

　　2007年7月2日至2008年3月31日产品表现与基准指数走势如下：

　　三、投资组合分析
　　截至2008年3月31日，产品配置情况如下

　　截至2008年3月31日，十大投资证券如下：

　　四、股票市场回顾、投资策略与绩效
　　1. 市场回顾和展望
　　综合2008年第一季度经济数据，中国经济增长动能放缓：
　　（1）工业产值年同比增长16.4%；
　　（2）固定资产投资年同比增长25.9%；
　　（3）零售销售增长保持强劲，年同比增长20.6%；
　　（4）出口和进口分别年同比增长21.4%和28.6%，贸易顺差414亿美元，有显著下降，年同比下降11%；
　　（5）国民生产总值年同比增长10.6%。
　　2008年第一季度中国货币和信贷供应温和增长，在2007年第4季度较低数据的基础上新增贷款有所增长。第一季新增人民币贷款累计1.33万亿元，年同比增长16.2%，约占全年贷款总额度37%（目前总额度是3.6万亿人民币）。通货膨胀压力仍然令人担忧，受食品价格上涨的影响，3月消费者物价指数（CPI）维持高位8.3%；受原油、煤和钢铁价格上涨的影响，生产物价指数（PPI）达8%。
　　从全球金融市场看，第一季度市场波动仍然十分剧烈。美联储对贝尔斯登的紧急援助，似乎减轻了发生灾难性系统性风险的可能性，但全球投资气氛仍十分紧张。尽管如此，我们认为在香港上市的中国概念股目前的估值居于合理区间，近期食品价格上升趋缓，预示着通胀压力可能正在减轻。
　　到目前为止，中国实体经济基本面没有过多地受到影响，消费增长比较强劲。但近期上市公司的财务报告显示出一些负面消息，如出口企业及相关工业企业的成本提高及边际利润压缩等问题。近期中国政府的一些声明显示其关注焦点将由“通货膨胀”转向“经济稳定增长”。我们预期近期宏观政策不会立即发生显著变化，而是将继续保持“弹性紧缩”，第二季度出现强势紧缩政策以应对通货膨胀压力的可能性不大。
　　2. 绩效概览
　　自2007年10月至2008年3月，由于美国次级债危机、国内持续的通胀压力以及紧缩政策所引发的忧虑，使得中国股票市场大幅波动。香港上市的中国概念股遭受恐慌性抛售（MSCI中国下跌近40%），同时A股市场也从2007年10月的最高点急速下跌（CSI 300下跌超过35%）。最初6个月，本产品股票部分的组合表现温和优于基准指数，而近几个月，之前表现较好的股票出现调整，因此股票投资的表现逊于基准指数。组合中零售、基建等内需增长类股票，尽管预期未来利润仍将持续增长,但由于相对整体市场而言估值已较高,抛售压力较大。
　　3. 投资组合策略
　　我们对国内经济增长保持信心。就基本面而言，银行及地产类股中期增长潜力较好。但由于对内需紧缩的持续担忧，此类股票的短期表现可能相对疲弱。在市场担忧全球增长及中国宏观调控效果的情况下，消费题材将有更加明显的持续增长。本产品继续重持内需增长类股票，我们认为当市场信心逐步回升后此类股票表现将会优于大盘。

　　五、债券市场回顾、投资策略与绩效
　　1. 市场回顾和展望
　　美国次级债危机以来，各大银行、券商提取了大额资产拨备，几家著名的对冲基金绩效不如预期,债券再保商信用评级调降，引发了市场忧虑并造成大规模信贷紧缩，投资者风险厌恶情绪提高，信用产品承受卖压较重。信用息差扩大至自97年亚洲金融危机以来的最高水平。
　　贝尔斯登危机迫使美联储和其它国家央行采取更积极的流动性宽松政策，以避免系统性风险。这些措施一定程度上改善了市场流动性。
　　全球范围内通货膨胀高企，经济数据恶化，市场预期美联储将进一步降息，美国经济将陷入较长期的衰退，全球经济放缓的范围也将初步扩大。
　　随着市场流动性的改善，预期信用息差将逐渐收窄。同时新债供应将增加并在短期达到高点。
　　2. 绩效概览
　　尽管市场环境充满挑战，本产品的债券投资组合在1、3、6个月的投资期限上表现均优于基准指数。尽管行业配置中亚洲银行类债券受到全球金融业的影响而表现不佳，但在信用类债券的地区配置中，组合对香港和泰国的配置比重较高，对印度以及非美元债券部位的比重偏低，提高了组合业绩。
　　另外目前交易价差加大，市场波动高于正常水平，也影响了投资组合的表现。
　　3. 投资组合策略
　　尽管市场流动性有所改善，我们预期市场波动性短期内将继续增大。
　　目前信用类债券的信用风险溢价水平已经高于97年亚洲金融危机时的水平，我们认为目前市场对信用风险的估计可能有些矫枉过正。由于亚洲经济基本面依然良好，公司盈利更加健康，我们相信，一旦市场情况稳定，亚洲债券信用息差很可能会显著收窄。但中线看，信用息差很难恢复到危机前的水平。下季度我们将持续采取防御性策略，专注于信用基本面改善，并且短期没有再融资需求的债券。

　　风险提示：
　　市场风险：本理财产品为非保本型。理财资金主要投资于香港股票市场以及亚洲固定收益债券，投资组合的市场价格波动会导致投资本息遭受损失的可能。
　　信用风险：投资者将承担投资组合中所包含的金融产品发行人的信用风险。
　　汇率风险：本产品将人民币资金转换成外币进行投资，投资者将面临人民币升值所带来的汇率风险。
　　流动性风险：本产品在封闭期结束后每周对投资者开放一次。如投资者持有该产品期限小于2年，赎回时需要支付赎回费用。
　　更多风险提示信息请详见《中国工商银行东方之珠一期产品说明书》（代码：830001）

　　本材料为中国工商银行为其发售的理财产品--东方之珠一期而准备。
　　中国工商银行及本产品的境外投资管理人摩根富林明资产管理有限公司或其任何关联机构亦不对本宣传材料的真实性、准确性和完整性承担任何法律责任。
　　本理财产品为非保本产品，投资本金及收益可能出现波动。过往业绩并不代表未来表现，投资者赎回本产品时不一定能够全额收回所投资本金。
　　新兴市场投资的波动程度可能较其他市场更高，因此投资者的本金损失风险较大。另外，所投资证券市场的经济及政治形势较成熟经济体系动荡，可能对投资本金及收益产生负面影响。

　　网站公布数据仅供参考，交易数据以实际网点公布为准。