近日，央行发布存款新规（387号文），将部分同业往来项下的存款纳入一般存款范畴，主要包括，证券及交易结算类存放、银行非存款类存放、非银金融存放及SPV存款等。

　　此次政策目的主要有四：

　　一是放松存贷比约束。通过做大分母（存款）释放分子（贷款），据多家券商测算大约释放5.5万亿的信贷资金。但是问题来了，此一时彼一时，在当前信用市场出现紧缩苗头的形势下，外生的政策放松后，内生的信贷需求是否会相应跟上，是要打一个折扣的。

　　二是为存款利率完全放开做准备。新纳入的存款是按照市场化定价的资金，在改变存款口径的过程中，对于存量部分可能只是资金在不同会计科目间的转移，但是至少将市场化的存款放到了总的存款内，为商业银行在思想意识上做准备。而且，这也给了商业银行一个信号，那就是最后一步的存款利率放开很快就要到来，这次变相的降低法定存款准备金，是对利差收窄的对冲或者是对已经市场化资金的奖励或者补贴。

　　三是变向降准。纳入一般存款科目却不缴纳准备金，这会产生明显的“资金歧视”，也违反市场要求的“一价定律”，势必会产生监管套利。通俗的说，法定存款准备金就是一种收益率被人为压低、却被强制购买的类永续债券，该债券利率只有1.62%，且不能质押回购，而市场上期限与风险与之相匹配的债券收益率大约在6%左右。但是如果将资金转移到符合一般存款的同业存款科目下，则没有这种强制性，这样两种口径的存款就产生套利机会。我们根据机会成本法算出，如果将一般性存款转移到新规同业存款下，由于不缴纳法定存准，可以提升78个BP左右的收益。

　　四是从统计上缓解股市分流资金的影响。在当前股票市场火爆的形势下，出现了储蓄存款搬家的局面，越来越多的投资者将银行存款转出配置到股票上。为了保持存款稳定，将证券及交易结算类存放纳入一般存款范畴，至少可以从统计上降低由于股市吸金导致的存款大波动。

　　存款范畴的扩大，与其说是央行主动动用货币政策外生调控，不如说是央行顺从金融深化的内生趋势顺势为之。我们都感觉到，最近几年，金融深化的速度日益加快，社会融资方式不断丰富，影子银行蓬勃发展，对传统金融体制下的僵化体制和供给缺口形成了有益的补充，而且还通过体制外倒逼的方式推动金融改革的前进。这样形成的后果是，整个金融结构正在快速发生变迁，以商业银行为主要组织形式、以存-贷款为主要经营模式的金融体系正在发生变化。在存款端，当前发生的一个巨大变化是非金融企业和居民存款增速快速下滑，但金融机构的存款却在大幅攀升。据统计，10月份居民存款流失5395亿，11月份也仅新增649亿，4月、7月季度冲时点后，更是流失1万多亿。而在贷款端，据银监会的最新数据统计，今年新增贷款占整个社会融资规模的比例可能要下降到56.8%，要知道在五年前，这个比例还是在70%左右。

　　存款乏力甚至流失，对传统的“存款立行”理念造成了巨大的冲击，这需要商业银行重新审视存款的本质及作用。按照一般的商业银行经营模式，存款就是普通的资金来源之一，与其它的负债资金没有什么特别的不同。中国商业银行产生“存款立行”理念的原因则是，利差管制下人为压低了存款的资金成本，从而形成了只要能拿到存款就能赚取利差的盈利模式，从而使存款成为优于其它资金的稀缺资源。因此，我国的商业银行在考核方面都将存款列为重点，出现“全员揽存”的局面，这在英美发达国家、台湾等地区当前是没有的。

　　但是，随着金融深化程度的提高，利率市场化即将完成，我们再来重新反思存款的重要性，就会发现当存款失去利率管制下的成本优势后，再加上大额存单等负债产品带来的交易性特征，一般性存款与同业存款、金融债、同业存单、表内理财等差别已经不大，只是在交易结构上有差异，但从本质上都属于资金来源端。而且，在利率市场化的压力下，较低的管制利率从优势反而变成了劣势，迫使商业银行不得不靠高收益理财、结构化存款和营销费用等维持。也是看到这一点，央行出台新规扩大存款口径，将已经利率市场化的同业存款装到一般性存款的范畴里，在为商业银行关上利差保护这扇窗户后，打开“大资金”的大门，为最后的存款利率市场化做准备。而对于商业银行来说，放大资产负债格局，从“存款立行”的传统理念中走出来，树立迎接“大资金”时代的准备，提高同业和资金交易能力，则是应对即将完成的利率市场化的重要举措。