进入10月以后，A股市场呈现小幅上涨态势，上证指数大有奔向3500点之势。而作为“跷跷板”的另一端，债券市场在接下来还能否继续走牛也是当前投资者关注的一大问题。

　　避险需求将持续利好债市

　　目前，经济整体处于融资改善但实体经济不见改善的环境中，A股崩盘和人民币贬值触发了全球金融市场动荡，也激发了国内外对全球经济、特别是中国经济的进一步担忧。加之美联储放慢加息步伐，中国央行重新确保了宽松的货币环境，欧日继续QE，新兴市场持续萎靡，这些因素均导致金融市场风险偏好下降，充裕的资金转而追逐债券等避险资产。而即将公布的9月经济数据依旧乏力，目前还未看到更大规模的财政刺激动作，避险的环境短期内仍然存在，所以短期债券牛市仍将继续。

　　而如果将时间稍微拉长，需要注意可能的财政政策进一步发力是否会将融资改善传导至实体。当然，长期的债券牛市还会持续，因为转型过程本身就是长期经济增速下滑的过程，转型成功或阶段性成功才是长期经济增速可能重新向上的开始，叠加人口红利的不断弱化，长期增速下滑还远没有结束，产能过剩，债务高企，去产能、去杠杆任重而道远。