8月份债券市场先涨后跌，7月金融数据的疲弱和欧日宽松加码，使得市场一度预期降准或央行引导资金利率进一步下行，这助推了上半月市场收益率快速下行，但是金融数据疲弱容易和6月合并进行解读、7月工业增加值季调环比不弱，都导致了市场对经济的看法产生了分歧。随着央行重启14天公开市场逆回购，市场对流动性宽松落空，外加之前利率下行过快，下半月开始在情绪推动下开始抛售部分利率债。

　　我们认为短期行情仍未走完，债市资金仍然很多，市场后续以震荡为主，进一步下行需要催化剂，但随后面临调整压力加大。从一级市场看，配置需求仍然旺盛，一二级利率倒挂现象仍然存在。另外，虽然长端利率债调整明显，但短端信用债波动不大，显示资金仍在债券市场。然而，短端资金利率因市场旺盛的融资需求居高不下，期限利差无法拉开差距，因此，一旦资金面出现波动或收益率大幅下行，就会有一部分投资人获利了结，造成收益率重新调整。

　　目前需要关注9月经济“金九”难兑现时，工业品价格撑不住带来的经济预期扭转。若经济预期扭转这个催化剂到来，货币政策边际将重新宽松，利率债有望在9月~10月进一步下行。由于经济低于预期，宽财政将加码平稳经济，这时反而市场会对经济走势产生分歧，利率债将进入调整。

　　总的来说，目前债券市场交易性机会较多，宜高抛低吸波段操作，等待催化剂出现时加仓，在货币宽松预期及兑现下减仓将是更好的投资策略。