眼下多位分析人士对美联储12月加息概率大增充满担忧。随着美元指数有望突破100大关，短期内对人民币汇率和国内流动性形成挑战，或阻挡债牛步伐，短期债市仍然面临一定调整压力。

　　“流动性更大的不确定可能源于加息预期与汇率风险。”中信证券在研报中指出，美联储如果在12月宣布加息，人民币汇率难免进入大幅震荡，届时外汇占款恐再次下滑，到时冲击国内流动性环境。加息预期明显抬升与前期人民币贬值的惯性，可能导致汇率与海外流动性风险提前到来，而降准对冲能否兑现将较为关键。

　　另据财通证券介绍，我国目前实行有管理的浮动汇率制度，因而资本外流风险将由两条路径传递：首先，资本外流将会导致人民币贬值；其次，若央行为维护人民币汇率抛售美元，资本外流还将导致外汇储备减少。本币贬值将进一步加深资本外流并同时导致企业外债兑付风险，而外汇储备减少则可能导致主权债务兑付风险。

　　不过财通证券同时指出，由于新兴市场抵御外部风险的能力整体较强，且美国本轮加息也将是史上最缓慢的一次，因此美国加息引发全球系统性风险的概率小。对我国而言，由于目前资本项目开放度不高，且政府手持巨额外汇储备，汇率风险和主权债务风险较小。

　　与诸多业内人士担忧美联储加息对债市产生冲击相比，中金公司反而认为美元指数走强从经济基本面上有利于国内债市。“由于中国债市并不是完全对外开放，中国债券收益率和美国债券收益率的相关性和联动性并不强。反而是美元指数和中国债券收益率的相关性更明显，即美元走强有利于国内债券收益率下行。一般而言，美元走强都会导致大宗商品价格下跌，压低通胀，同时降低金融市场的风险偏好。此外人民币跟随美元走强也不利于国内经济。总体上看，美元走强在基本面上有利于国内债市。”

　　长期来看，海通证券也认为，人民币有来自经济增速相对较高、贸易长期维持顺差、人民币国际化加快、外汇储备充足等因素支撑，不存在长期贬值基础，且我国债市仍主要取决于央行货币政策、经济基本面和国内供需环境。因此，无须担忧长期资金外逃而导致债市下跌。