随着国库现金流量监测的进一步完善，中央国库现金管理的工作重点将会向地方国库倾斜，从发达国家的经验和国库现金管理的发展规律来看，地方性国库现金管理是国库现金管理的重点。新《预算法》的通过。标志着国库现金管理将进入一个快速发展通道，随着《地方国库现金管理试点办法》等具体的操作规程出台，地方国库现金管理将会进入全面实施阶段。

　　国库现金管理与政府债务管理都属于政府理财活动范畴。国库现金管理侧重于短期的财政库款投融资活动，政府债务管理主要是为解决中长期财政赤字而进行的筹资活动，两者在融资管理方面有一定的交叉。理顺地方国库现金管理与地方政府债务管理的运行关系，加强两者运行的配合与协作，对提高政府资金管理和使用效率具有重大意义，必须有效实现。

　　地方国库现金管理与政府债务管理现状

　　2014年，我国地方国库现金管理和地方政府债务管理都迈出了关键性步伐。2014 年8月31日审议通过的《新预算法》第五十九条中明确提出“各级政府应当加强对本级国库的管理和监督，按照国务院的规定完善国库现金管理，合理调节国库资金余额”，为地方开展国库现金管理提供了法律保障。财政部和人民银行联合发布了《地方国库现金管理试点办法》，并于2015年2月批准上海、北京、深圳、广东、黑龙江和湖北六地试点开展地方国库现金管理。

　　为了缓解地方财政收支矛盾，财政部于2014年5月发布了《2014年地方政府债券自发自还试点办法》，规定自2014年5月起，上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛10个省（市）政府开始试点债券自发自还，涵盖了东部、中部和西部地区，包括了省、直辖市、自治区和计划单列市，总规模为1092亿元。2015年初，财政部又分别印发了《地方政府一般债务发行管理暂行办法》和《地方政府专项债务发行管理暂行办法》，开始尝试大规模开展地方政府债的工作。

　　2014年国务院发布的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》对地方政府融资进行了限制，地方平台公司无法再像以往一样仅仅依靠地方政府信用就可以从银行或资本市场融资。因而如何配合地方国库现金管理与政府债务管理，缓解地方财政压力、管理地方债务，成为当前摆在各级政府面前的关键问题。2015年7月14日，财政部发布《关于中央和地方国库现金管理商业银行定期存款质押品管理有关事宜的通知》，将地方政府债券纳入中央国库现金管理和地方国库现金管理质押品范围，拉近了地方政府债务与地方国库现金管理的关系。

　　地方国库现金管理和政府债务管理的关系（一）地方债务管理对地方国库现金管理的积极影响。1. 地方债务总量的变化对地方国库现金总量影响巨大。地方国库现金是财政收支相抵后的余额，而地方债收入则是财政的负债收入，在其他因素不变的情况下，债务总量的增加尤其是长期债券总量的增加会导致国库库存的增加；反之亦然。

　　2.地方政府债结构的变动，尤其是期限结构的变动，对地方国库现金管理也将产生重要影响。增发短期地方债，将为公开市场操作提供手段，为地方政府调剂地方国库头寸提供手段；对长期债券的提前赎回等操作，可避免债务平均期限变长，降低债务筹资成本和提高市场流动性，这既可弥补预算收支差额，又有利于国库现金管理。

　　（二）地方国库现金管理对地方债务管理的积极影响。1.地方国库现金管理对地方债务总量的影响。地方国库现金管理通过存放商业银行或货币市场以及开展短期资金筹措活动，可以减少资金闲置，提高地方国库资金使用效益，现金余额最小化和投资收益最大化，减少债务增长。当地方国库现金管理全面实施后，财政增收减支的效应将更加明显，因弥补赤字而发的债券将会减少。同时，地方国库现金管理可使一部分中长期国债被短期地方政府债等其他融资方式替代，减少国债余额，降低年度借债净规模。

　　2.地方国库现金管理对地方政府债务结构的影响。首先，地方国库现金管理要求大量滚动发行短期债券、可以回购或提前赎回长期债券，从而有效改善国债的期限结构。其次，推动地方政府债券利率的市场化进程。目前，地方政府债利率大多参照同期限国债利率决定，地方国库现金管理后，机构投资者会有选择的搭配持有短、中、长期债券，利率将由市场供求关系主导。

　　3.地方国库现金管理对地方债发行成本的影响。首先是大量长期债券将被经常滚动发行的短期债券所取代，而发行短期债券的成本总是小于发行长期债券成本的；其次，地方国库现金管理通过货币市场运作，可提高市场流动性，为市场提供示范和基准，提升市场参与者信心，降低债券发行成本。

　　4.化解地方政府债务风险。当前，地方政府的债务问题已经或正在成为当前中国面临的主要金融风险，并伴随着中国城市化的进程而不断积累。在当前地方财政收入增速放缓、债务居高不下、投资冲动仍然高涨的局面下，需要加快机制创新，综合应对地方政府债务风险。而加快地方国库现金管理操作的设计与建设，是应对地方政府债务风险的重要突破口。通过地方国库制度完善与技术的创新，对财政现金资产和现金流进行整体运作，来调整和对冲地方政府债务，优化政府资源的配置效率，化解地方政府债务风险，最终实现地方政府债务的良性发展。

　　加强地方国库现金管理与政府债务管理协调配合的路径

　　随着国库现金流量监测的进一步完善，中央国库现金管理的工作重点将会向地方国库倾斜，从发达国家的经验和国库现金管理的发展规律来看，地方性国库现金管理是国库现金管理的重点。新《预算法》的通过，标志着国库现金管理将进入一个快速发展通道，随着《地方国库现金管理试点办法》等具体的操作规程出台，地方国库现金管理将会进入全面实施阶段。

　　（一）科学准确地进行国库现金流预测。全面、准确、及时的国库收支预测能为地方国库现金管理提供量化的操作目标，也是地方政府债务管理的最基本要求，可以从以下几方面入手提高现金流预测能力：一是建立多部门协调合作的收支预测机制，加强与财政、税务、海关等部门的沟通协调及信息共享，建立与地方财政部门共同进行的地方国库现金流预测的工作机制；二是完善地方国库现金流量预测信息数据库，将预测与财税收支数据、宏观经济指标、地方债券交易情况等结合起来，提高预测准确性；三是加强预测工作的人员配备，逐渐培养出一批学术功底厚、经验丰富的专业人才。有了科学准确的现金流预测，人民银行地方分支机构就可以根据国库收支情况动态的进行地方国库现金管理和地方债务管理，例如预计短期内收入下降，则适时安排发行短期限的地方政府债券，达到国库现金头寸目标。

　　（二）地方债管理与地方国库现金管理的相互配合。2015年初，在2014年地方债“自发自还”试点的基础上，财政部分别印发了《地方政府一般债务发行管理暂行办法》和《地方政府专项债务发行管理暂行办法》，开始尝试大规模开展地方政府债的工作，对完善我国公共财政体系具有重要意义。按照国际实践及其成功经验，将地方国库现金管理与地方债管理统一起来能够起到相辅相成的作用，有利于地方国库现金管理与地方债管理水平的共同提升，促进地方政府财政资源管理水平。因此，人民银行分支机构在开展地方国库现金管理的同时应将地方债也纳入统一管理框架中，根据地方国库现金流的预测情况，配合国库现金管理统筹地方债的发行时间、金额和期限，提高国库资金的使用效率和收益，减少资金沉淀损失。在培育试点过程中总结经验并进一步推广，逐步建立起科学的现代财政管理体系。

　　（三）短期债券和中长期债券的相互配合。根据国际经验，应逐步做到定期发行短期债券，每次发行额相对稳定，具体数额根据地方国库收支状况确定。短期债券与地方国库现金管理二者可以相互补充，财政收入大于开支，开展现金管理；收入小于开支，发行短期债券。因此应当把地方国库现金管理和短期债券发行纳入统一框架，根据国库现金流预测的状况，开展地方国库现金管理，确定地方债发行的数量和时间，尽量减少因债券发行而造成的资金波动。

　　而定期发行中长期债券对于地方国库现金管理也有很重要的影响，定期、定量的长短结合发行地方政府债券有利于地方国库现金管理及其与地方债务管理的紧密结合，有利于市场流动性的提高和市场发展。