年初供给潮将转债市场冲击得几乎“体无完肤”，债券投资者担忧在转债供给持续增加的背景下“杀估值”行情重现。我们认为供给虽然有增量但是节奏较为有序，市场有充分的消化期，因而供给冲击边际趋弱，但短期较大规模转债个券的发行仍将对市场形成扰动。综合来看，我们判断，熬过去年下半年的阵痛期后，转债（可交换债）的一级发行市场有望迎来久违的繁荣时期，可交换债可能成为其中的亮点。对二级市场的冲击将趋于有序平稳，较大规模个券发行对二级市场产生超过预期的冲击反而可能造就机会。