央行改变过去每月一次投放完全对冲MLF到期量的操作，表明维持市场资金面紧平衡的态度明确，关注后续因资金宽松加大回笼力度和跟随美联储加息的潜在风险；银监会稳步推出提升监管效能的相关文件，进一步加强银行流动性管理，伴随后续政策的陆续出台，市场持续承压；近期市场交易机会主要来自于资金宽松和避险情绪的提升，但考虑到后期央行回笼流动性力度加大和地缘政治影响缓和，债市仍将回归由监管、通胀、货币政策正常化驱动的主要逻辑，债市交易窗口较难把握，建议机构多看少动，做好流动性管理。