市场过度恐慌，债牛趋势不会说翻就翻。一季度信贷和社融冲的有点猛，天量信贷难持续，增长、融资数据在二季度会边际出现下降；债市调整后利率债安全边际上升；机构风险偏好下降，银行配置需求仍强劲。市场过度恐慌，调整提供逐步买入机会。