近期中央经济工作会议强调管住货币政策总闸门，市场对货币政策偏紧预期并未得到扭转，短端利率仍小幅上行，导致期限利差继续压缩。长端利率下行受制于银行配置盘较弱以及对经济增速下行程度的担忧。经济增速下行将是缓慢过程，债市将呈现慢牛格局。