防风险政策加速落地，短期交易仍需谨慎；中长期来看，利率债长端收益率或仍面临上行风险。上周，一行三会密集发布防风险政策，引发债市震荡走弱。与2017年1季度不同，今年防风险相关政策将逐步落地实施，金融机构业务或面临调整，短期交易仍需谨慎。中长期来看，防风险持续推进下，交易型机构主导的债市调整或尚未结束。同时，随着成本端压力持续释放，今年通胀中枢或将明显抬升；结构优化下，经济韧性较强，均不支持债市出现趋势性机会。