近期，市场持续震荡。上周，上证指数震荡走强，上涨2.09%。风格指数方面，创业板指相对强势，上周上涨4.24%。此外，大宗商品等近期出现躁动行情，不过期间走势震荡。在此背景下，基金机构的大类资产配置如何“排兵布阵”？基金机构指出，今年A股或难以出现全面牛市。就债市而言，流动性持续稳定。大宗商品方面则受全球通胀预期等因素影响，出现投资机会，但也需要注意阶段性冲高的风险。

　　市场或维持震荡态势

　　上周，上证指数整体震荡上行，周内收涨2.09%。风格指数方面，创业板指相对强势，上周上涨4.24%。北向资金周一净流入45亿元，之后三个交易日资金呈净流出，上周五再次净流入逾90亿元。在中信一级行业中，上周医药、食品饮料、非银行金融涨幅领先，分别上涨7.68%、5.36%、4.80%。资源类股上周跌幅领先，其中钢铁、有色金属、煤炭分别下跌3.66%、2.35%、2.20%。

　　宏观环境方面，国家统计局上周二公布数据，4月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%；环比下降0.3%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.8%，环比上涨0.9%。汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超表示，4月PPI同比涨幅超预期，预计5、6月PPI同比增速仍将维持高位，或在二季度见顶，后续关注回落速度。从供给和需求两个层面来看，国内需求下滑，信用相对有所收紧，不支持大宗商品价格继续上涨；供给方面，则呈现结构性错配。

　　华林证券分析指出，上周大宗商品和通胀预期贯穿全周，当前通胀的基础以及政策的取向，可能存在部分的时滞。债市更关注的是通胀上行导致政策调整带来终端需求的回落，因而债市上周表现仍较为强势。

　　海外资金持续流入债市

　　施罗德投资管理（上海）有限公司多资产团队基金经理周匀指出，后疫情时代全球经济正逐步回归常态化，但不确定性仍然存在，尤其是供需的非对称性复苏。随着主要发达经济体逐步解封，需求迅速回升，而生产端的瓶颈正成为掣肘。需求的相对过剩可能对原材料及大宗商品施压，进一步维持输入型通胀。全球央行对经济及就业的提振仍为其主要目标，流动性政策拐点尚不明朗。

　　周匀表示，A股自2月回调后维持震荡态势，符合市场预期。集中持股板块自一季度下跌后企稳，龙头白马企业一季度业绩涨幅普遍较强。今年A股或难以出现全面牛市。就债市而言，流动性持续稳定。境外机构净买入国债的进程或被中国国债纳入富时罗素全球政府债券指数的消息催化，超千亿美元有望流入国内债市。

　　中原证券认为，短期商品情绪存在演绎过度、透支一定涨幅的可能性，或由此带来一定的债券配置机会。基于这一逻辑推荐择机止盈商品，增配全球债券，平配权益，同时密切关注流动性环境的变化。