王小罡拥有10年证券从业经验，在非银金融、建筑建材、制造业、资源品等板块潜心研究多年，在担任研究员期间先后挖掘过中国平安、金螳螂、中国交建等历史大牛股。值得一提的是，他在定增领域长期研究，积累了丰富的经验，并形成一套独特的研究方法和判断指标。

　　中国证券报：从历史数据看，定增收益率最高的项目收益超过2000%，而收益率低的则出现了60%的亏损。究竟该如何筛选定增项目？

　　王小罡：我们是从企业性质、定增项目类型(项目融资或并购重组)、大股东是否参与、公司市值规模、财务特征、行业属性等六个维度综合起来进行筛选和判断。以上六个视角单独看，都不难理解，但只看一个方面很难确定项目投资价值有多高。

　　根据我们的研究，定增回报率最不理想的前十大项目具备一些显著的共同点，同样定增回报率最高的项目也具备一些共同特点。从行业属性看，非银金融、纺织服装、国防军工、传媒、建筑材料、有色行业的定增超额收益居前；交通运输、银行、家电、商业贸易、休闲服务等行业标的股价表现靠后。其中，回报最不理想的前十个定增项目中，有一半以上来自上游原材料行业。因此，在面对上游原材料定增项目时应提高警惕，因为原材料企业共性强、个性弱，一旦行业景气度下滑，则很难幸免。

　　由此可见，行业属性可以为挑选定增项目提供有用的参考价值，但需要指出的是，行业并不是影响定增表现的最重要因素。例如，同样属于消费行业，纺织服装上市公司在定增收益中排名前三，而商贸零售企业的定增收益则排在倒数，原因就在于企业性质和资产性质不同。其中，纺织服装以民企为主，企业内部的决策流程更快。而且，此类企业以轻资产为主，市值规模较小，企业管理层对市值管理更为重视。相反，商贸零售类企业以地方国有企业为主，其在决策流程、资产类别等方面不具备前者的优势。

　　中国证券报：请介绍一下广发基金过去参与定增的经验以及团队情况。

　　王小罡：投资定增项目与二级市场选股的思路一致，需要从基本面出发选择优质公司，同时结合市场点位进行择时，需要综合考量定增项目的折价情况等，对基金公司整体的投研实力要求较高。目前广发基金拥有一支由40多人组成的研究团队，对A股各行各业实现全覆盖；同时拥有一流的投研平台，定增研究团队可在此基础上对所有定增项目进行全局考量，从横向与纵向领域全面把握，为多种策略的实施、优化，以及定增主题基金的运作提供坚实的基础。

　　2006年至2015年年底，广发基金累计参与定增项目48个，平均回报62.2%，明显高于同期A股定增37%的平均收益水平。值得一提的是，2008年上证指数4000点以上，广发基金参与的定增项目只有1个，2015年上证指数处于4000点以上，广发基金参与的定增项目为零。由此表明，广发基金投研团队具备较强的市场风险识别能力，在市场估值较高时能主动控制定增参与数量，凸显广发基金定增团队优秀的市场判断能力和择时能力。而广发基金选择在沪指3000点发行第一只公募定增基金，侧面印证了广发基金对未来定增投资机会的认可。