9月24日，在“2016年基金服务万里行--建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲(重庆站)”活动现场，嘉实资本副总裁陶荣辉认为，目前国内的无风险收益率已近似于货币基金的年化回报。从海外市场的发展经验来看，投资者若想获得较高投资回报，需要在自身风险可承受的范围内，让渡一部分流动性，同时加大海外资产的配置力度。

　　股债跷跷板生变

　　根据美国不同年份资产组合结构的变化，在1995-2015年间，债券资产占资本市场的比例由100%下降到12%，而境内大盘股、小盘股，境外股票，房地产和私募股权占比都出现连续性的显著攀升。到2015年，风险未知程度最高的私募股权的占比达到12%。结合成熟市场经验，陶荣辉认为，在当前国内资产荒的大背景下，投资者如果想获得较高的投资回报率，需要承担更多风险、适当放弃部分流动性。

　　展望四季度，不同资产都面临不同的机遇和挑战。

　　就境内股票而言，他认为目前大盘缺乏趋势性机会，仍以结构性机会为主，风格上趋于平衡，主打“新兴成长+剩者为王”，流动性脱虚向实。值得注意的是，股债跷跷板正发生微妙变化，股票交易者相较之前更看重票息，债券交易者则更看重资本利得。他建议投资者关注下半年可能出现的“吃饭”行情，关注绩优公募持续营销机会。对于境内债券，他提到，利率债牛市进入下半程，投资者需要警惕信用债风险。“退欧加速债券赶顶，四季度面临通胀及美元加息双重风险，进入震荡行情。”他说。

　　对于境外股票，陶荣辉相对看好发达国家股票及新兴市场机会。“包括德国、以色列等与中国呈互补型市场的投资机会及PE化的二级市场投资机会，美国市场阶段性调整后继续上行的机会，印度等新兴市场股票投资机会等。”他说，“印度是30年前的中国，很可能成为全球经济增长的总引擎。”对于境外债券，他表示中资企业美元债、优质商业银行优先股值得投资。

　　他特别提到，大宗商品是2016年最具想象空间的大类资产，原油、黄金是现阶段对冲美元超预期加息的良选。“不过，从机构投资者的角度，由于黄金白银前期涨幅较高，对于四季度的走势，我们持相对谨慎的态度。对于个人投资者，从避险的角度，上海金是境内唯一可以用人民币购买的美元资产，可以对冲人民币贬值风险，值得重点考虑。”他补充说。

　　加大全球资产配置力度

　　陶荣辉表示，加大全球资产配置是在当前国内资产荒大背景下的必然选择。对于选择哪些海外资产，他建议可重点关注几类产品，包括沪港深相关产品，例如互认基金的FOF专户，挂钩美元指数、大宗商品及境外权益市场的结构化产品，挂钩境外大类资产配置指数、基金的结构化产品，海外优选系列产品的持续营销等。

　　在推荐的挂钩标的中，他在权益市场主要看多印度股市、恒生指数、欧洲银行业指数、美国金融板块、美国REITs、美国医疗行业指数、美国科技行业指数、逆境反转个股以及优质创新龙头股票等。在固定收益市场，他看多美国金融企业投资级债券、优质商业银行优先股等。