摘要：

　　1、基于上述的判断，短期驱动美元的逻辑将取决于以下两点假设。一是疫情造成的需求端缺口可以部分通过财政政策来维持。二是疫苗的投入可以在很大程度上推动美国的供需两端的复苏。而在不同路径的影响下，黄金价格涨跌均存在理由。

　　2、从中长期来看，我们认为疫情对于经济的扰动较小。那么在当前美国的经济逻辑下，美国进一步放弃美元的储备地位是唯一的选择之路。

　　3、长期来看全球以美元为主要结算货币的贸易体系面临挑战，这仍然会成为驱动黄金价格重要因素之一。

　　4、从价格来看，我们认为明年上半年国际金价运行的空间在1600-1900这个范围之内，其中低点可能出现在上半年，而下半年国际金价将重拾升。

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　　（工行网站特约作者：徐铨翰）

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