时间的推背感加速，各行各业在创新加持下卯足劲发展。在过去的一个世纪里，全球经济已从以农业和制造业为主转变为以服务业为主。目前，服务业从业人员占发达市场劳动力的四分之三，服务业产值占全球GDP的三分之二。

　　自第二次世界大战以来，消费者和企业偏好的转变、技术变革及全球化等因素导致服务业发生了变化。但在历经20 年相对稳定期后，服务业现在正处在变革的风口浪尖。

　　北京时间11月18日，保德信全球投资管理在（PGIM，下称“保德信”）最新发布的大趋势系列报告《重塑服务业：技术颠覆对投资的影响》（下称报告）中，探讨了云计算、人工智能、机器学习和大数据技术的进步正在对医疗保健、金融服务、交通运输与物流这三大行业产生的影响。

　　报告指出，由于医疗保健、金融服务、交通运输与物流行业的基础设施成本高、用户粘性强、监管规则多，技术对其服务的颠覆性变革将让部分大型技术前沿企业拥有更高的支配地位。

　　服务业颠覆性变革下医疗、金融和物流板块的潜力

　　报告数据显示，服务业在全球劳动力中所占比例不断攀升，进而成为全球GDP 的主要组成部分，并成为全球增长的关键驱动因素。服务行业产值目前占高收入国家GDP 的70% 以上，占中低收入国家GDP 的55%。“如，在过去100 年里，英国服务业在GDP 中所占份额从48% 上升至80%。 同样，服务业产值目前约占印度GDP 的一半，而在1990 年这 一比例仅为37%。“

　　“疫情加速了新技术的开发和应用，其正在从根本上重塑发达和新兴市场服务业的格局，带来赢家和输家的重新洗牌。” 保德信全球投资管理首席运营官Taimur Hyat表示，我们认为，长期投资者可以通过积极调整自身投资组合，把握投资机会，并对即将到来的科技颠覆浪潮带来的风险做出规避，从而走在服务业变革的前沿。”

　　报告指出，从很多方面来看，当今的创新技术所处境地都与之十分相似，并由技术本身仍在持续进化中、新技术涌现中不断出现的法律和监管挑战、许多服务业仍受“技术惯性”的影响，及对历史路径依赖四个关键因素驱动。

　　“随着新技术的涌现，巨大的法律和监管挑战随之而来，并亟待解决。” 报告称，例如，由于存在个人数据隐私和安全问题，访问大数据可能十分棘手。机器学习和AI 算法导致人们对偏差和因果解释能力十分担忧。区块链的公共监管环境也同样处于模糊阶段。

　　整体看，金融服务业的未来在云端、医疗保健开启个性化新纪元，与交通运输与物流将更加环保，并最终实现自动化为报告的主要三方面洞察。

　　保德信认为，金融服务业的颠覆者正在拓展金融机构的可触市场，但当前的行业领导者有机会扩大其防御能力，与新晋竞争者抗衡。“新兴银行（Neobank）不会对大型商业银行构成威胁。在美国和欧洲，新兴银行拥有巨大发展潜力。与主要服务于现有的优质消费者和商业贷款客户的商业银行相比，新兴银行主要向银行业务覆盖较低或未接触传统银行服务的人群。”

　　在保德信眼里，当监管冲突蔓延到服务业时应做好应对准备。在数据隐私、ESG（环境、社会和公司治理）和反洗钱等众多科技创新领域，法律和监管方面的不确定性广泛存在。新兴银行和支付平台的监管环境也仍然存在诸多不确定性。

　　对于医疗行业，报告指出，医疗保健服务行业在采用新技术方面常处于落后状态，但当前全球范围内医疗保健在提供服务和管理方式上发生的重大转变，对于投资者来说存在广阔机会。

　　“全球医疗保健市场不太可能出现‘赢家通吃’的情况。”保德信解释说，考虑到患者所处的地理位置、个人生活方式和健康风险均有所不同，医疗保健领域的创新者很难颠覆整个市场。相反，他们正在寻找相关细分市场，并且往往能够获得成功。

　　报告表示，新技术衍生出更具个性化的护理方式。如可追踪心率、运动水平和睡眠模式的新款可穿戴设备、进步的低成本基因测序技术等。

　　“交通运输与物流行业正处于颠覆性变革的早期阶段，自动驾驶汽车有望成为未来交通运输的主力。”保德信称，而在物流方面，优化和效率是目前的重点。根据保德信提供的数据，中欧和东欧2020 年的零售电子商务增长了将近30%，中国增长了28%，西欧增长了26%。

　　金融资产的代币化改变性力量

　　在愈发受关注的区块链及代币领域，保德信表示，尽管如今仍面临重大阻碍，但金融资产的代币化极有可能改变金融服务，同时也是金融服务领域投资者想要密切关注的领域。

　　“代币化在某些方面与证券化类似，本质上是现实世界资产的不可变数字表现，然后可以通过分布式账本进行结算和 清算，并支持整体或部分交易。”报告称，区块链上记录的代币化金融和实物资产将对投资的方方面面，从清算和结算等后台职能，到资产的保管、记账和服务方式，甚至是资产的买卖方式，产生颠覆性影响。

　　然而，报告强调，区块链的这一用途仍处于初级阶段，尚有一些重大挑战亟待解决。

　　首先，关于代币化资产，缺乏监管、法律和税收方面的明确指导方针，导致合规方面存在太多不确 定性。其次，尽管分布式记账技术已在银行运营和 回购交易中有所使用，但它仍需进一步完善，以便 在现实世界跨其他资产类别大规模高效地开展运 营。最后，市场参与者、投资者和监管者需要对此 类新体系建立信任，并调整内部流程加以适应。

　　报告由此指出，如果所有(或大部分)金融资产都被数字化并通过分布式账本进行记账，则将大大降低交易和提供服务的摩擦成本。此外，代币化还可以显著改变基础设施、房地产和私募股权等私人资产的格局。例如，通过将其投资组合公司的私人持股数字化，私 募股权公司可以发现，交易成本大幅降低，流动性 和价格发现则有所提升。

　　“通过代币化，人们有更多机会可以部分拥有私人资产和不动产。”保德信称，这将对投资组合的构建产生前台影响，让小型机构投资者 更容易接触此类资产，扩大潜在投资者的范围。

　　保德信表示，代币化也为运营提供了实质性好处。完全数字化的金融资产格局将显著降低清算和结算成本。此外，其还可以免除对房地产或抵押交易的所有权 凭证搜索和估价检查。“虽然我们离完全代币化的 金融市场还有很长的路要走，但代币化甚至能够自动向股东支付股息、向债券持有人支付利息， 并显著降低资产托管和服务成本。”

　　（工行网站特约作者：胡天姣）

　　文章来源：21世纪经济报道