第一，受益TWS快速增长，Nor Flash需求旺盛。

　　2019年上半年TWS耳机共计实现出货量4450万部，其中一季度和二季度出货量分别达1750万部和2700万部，环比增长40%和54%，预计全年有望超1.2亿部，同比增长161%。受益TWS强劲需求，Nor Flash强劲的需求将会持续到2020年，公司毛利率也会随着出货量增长而增长。TWS新增降噪/语音控制功能将助推Nor往256MB等高容量演变。公司也相应的推出256MB、512MB大容量产品。中长期，受益IOT、车载电子、5G产品的放量，Nor Flash需求量将会持续旺盛，公司作为国内存储芯片龙头厂商，将会深度受益。

　　第二，SLD NAND收入有望迎来快速增长，DRAM进展超预期。

　　公司SLD NAND38nm已经开始小批量出货，24 nm工艺产品技术也已经成熟。公司也推出了基于自研NAND Flash提供小容量eMMC解决方案。随着产品技术的成熟和产能的释放，营收有望迎来快速增长。长鑫第一代8Gb DDR4 DRAM已经投产，产品通过国内外大客户验证。通过与长鑫合作，公司切入了DRAM千亿美金市场，完成了存储产品全布局，天花板被彻底打开。

　　第三，国产32位领先MCU，国产替代空间大。

　　公司是本土领先的32位MCU供应商，产品实现了低中高端全覆盖，并顺利切入车载MCU，公司MCU业务近三年营收增长为43.2%，增速高于整体营收。MCU需求稳健，国产化率不高，替代空间巨大。

　　免责声明：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）