第一，业绩符合预期，主品牌增长稳健。

　　公司2018年营业收入24.36亿(yoy+18.66%)，归母净利润3.65亿，同增20.74%，业绩基本符合预期。受到服装消费放缓和去年同期高基数影响，下半年收入增速有所下滑。主品牌ELLASSAY收入10.04亿，同比+4.32%。

　　第二，ELLASSAY店效提升强势发展，子品牌多点开花。

　　ELLASSAY收入增长主要系同店效益带动，直营店月均销售同比双位数增长，同店增速6.93%。门店略减少至312家，店铺调整到位，未来将会进入开店。Ed Hardy门店净增33家，销售额达到4.98亿(yoy+14.16%)，开店加速推动收入贡献度提升。受益于海外市场拓展加速，百秋电商净利润同比增长19.97%至6005.45万，表现亮眼。

　　第三，多品牌战略贯彻执行，渠道下沉电商拓展。

　　主品牌ELLASSAY收入增长稳定，奠定业绩基础。收购品牌开始贡献利润，未来有望形成接力梯队。多层次的品牌使得公司业绩具有持续性，长期趋势向好。未来公司将通过多种方式持续引入新品牌，值得期待。渠道方面，2019年公司仍将持续线下门店拓展，并将渠道开设至经济较好的三四线城市。电商领域，积极布局海外，挖掘东南亚市场潜力。

　　免责声明：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）