瑞穗银行：2月以来投机性日元买入规模激增

摩根士丹利：预计2025年全球经济增长将放缓

RSM：美债投资者恐慌或预示经济活动放缓

FWDBONDS：美国劳动力市场表现稳健

【机构分析】

瑞穗银行指出，美国CFTC数据显示，进入2月以来，投机性日元买入和美元卖出的规模迅速增加。 投机性的日元买入在短时间内增加很罕见，如果日本央行对尽快加息表现出谨慎态度，以获利了结为目的的日元卖出可能会迅速增加。

PGIM Fixed Income分析师表示，受日本央行加息预期影响，日本债券收益率一路上升，10年期日债收益率升至2009年来最高水平。如果因避险行为导致美国长期利率短期内降至4%，日元兑美元汇率可能还会进一步上涨约5日元。

RSM首席经济学家Joseph Brusuelas认为，虽然市场更关注10年期美债与2年期美债收益率的关系，但美联储更倾向于使用10年期美债与3个月期美债收益率之差作为衡量标准。当前情况可能是投资者对经济增长恐慌的表现，并指出这是否预示着更显著的经济活动放缓尚不清楚。

FWDBONDS首席经济学家Chris Rupkey表示，虽然债券市场表现出对经济衰退的担忧，但劳动力市场的表现并不支持即将发生全面衰退的说法。交易员预计美联储将因经济增长放缓而放松货币政策以支持经济。尽管存在经济衰退的担忧，其他指标如消费和劳动力市场显示出美国经济的韧性。

CBI副首席经济学家Alpesh Paleja指出，英国工业联盟（CBI）发布的服务企业季度调查显示，在截至2月的三个月里，商业和专业公司的盈利能力降至负37，这是自2020年8月以来的最大降幅。英国财政部部长里夫斯在去年10月的预算案中提出将雇主缴纳的社会保险费提高250亿英镑，并计划于4月生效的最低工资上调6.7%。这些措施使得企业在应对聘雇成本上升的同时，还面临着潜在需求疲软。非服务企业的表现尤其疲软，表明家庭消费心态趋向谨慎。

分析师认为，尽管美元有短期的回升，但美国经济增长的不确定性、消费者信心的下滑以及美联储降息预期仍将对美元兑瑞郎产生一定的压力，进一步推动汇价的波动。美国经济数据的复苏以及美元指数的适度回升为汇价提供了一些支撑。市场聚焦美国第四季度GDP数据，如果美国经济数据强劲，可能会进一步提振美元，推动美元兑瑞郎上涨。

摩根士丹利报告显示，预计2025年全球经济增长将较2024年放缓，增长驱动因素有所变化。在美国，由于财政政策推动作用减弱、货币政策持续收紧的滞后效应，以及可能出台的新关税和移民限制措施，经济增长预计将放缓。欧元区国内需求持续疲软，全球不确定性抑制投资，全球贸易也难以提供助力。预计日本经济增长将较2024年有所加速。

编辑：马萌伟