今年货币政策更趋中性、稳健，预计降准更偏中性和事后性，流动性全面宽松导致过多货币追逐相对少量资产的情况难以重演。而在供给侧改革要求、利率汇率配合、物价绝对水平并不低等约束条件作用下，央行短端政策目标利率仍将保持稳定，在期限利差已被压缩到极窄的背景下，长端收益率下行空间不足。另一方面，随着短期、结构化工具使用愈发频繁，流动性价格量变产生质变，资产价格面临重新定价需求，当前1年期3.00%的MLF利率即使继续下调50bp仍高于1年期国债收益率，因而债市利率水平仍不牢靠，容易受到利空因素冲击。

　　中信证券认为债券收益率仍取决于公开市场利率，并不会跟随MLF利率下调而继续下行。同时，基本面上，受政策支撑，未来经济形势并不悲观；供需面上，国债、地方债、专项金融债供给开始放量；资金面上，流动性短期中性、长期持续回笼到期。继续坚持债市弹簧市的观点，维持10年期国债收益率在2.8%-3.4%区间波动的判断不变。