富国大通投研中心认为：上周市场的反弹非常微弱，领涨的热点板块未能延续上涨，资金对热点的追捧持续性一直在下降。周末出台了上市公司减持新规，富国大通认为“新规”主要目的是为了堵住恶意减持漏洞，长期来看对价值投资形成利好。市场资金的优化配置将会更为明显。

　　证券市场要闻点评

　　1、习近平：要全方位、全地域、全过程开展生态环境保护建设

　　中共中央政治局5月26日下午就推动形成绿色发展方式和生活方式进行第四十一次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，推动形成绿色发展方式和生活方式是贯彻新发展理念的必然要求，必须把生态文明建设摆在全局工作的突出地位，坚持节约资源和保护环境的基本国策，坚持节约优先、保护优先、自然恢复为主的方针，形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式，努力实现经济社会发展和生态环境保护协同共进，为人民群众创造良好生产生活环境。

　　富国大通认为本次中央集体学习的内容再次强调了“生态文明”建设，这与本届政府上台之初强调的建设美丽中国的思路完全吻合，并保持着连续性。本届政府在下一个五年任期内也会不断的加强生态文明建设，所以我们认为固废处理、水处理、土壤修复、大气治理和循环利用等环保领域的上市公司将会迎来关键的发展机遇。

　　2、股市面面观：5000点买入3000点解套 2600买入3000点套牢

　　大千世界无奇不有，A股市场的精彩亦是如此：2600点买入却套在了3000点，同样，5000点买入，3000点解套的也遍地都是。一半是火焰，一半是海水。上证50创年内新高，吃药、喝酒、看电视、吹空调行情一轮接着一轮；以中小创为主的中小板，特别是创业板却连续大跌，点位不断下移——没有最低只有更低。

　　富国大通认为在股票市场大扩容的情况下，由于存量资金和增量资金的总量相较于牛市要小很多，所以资金在市场中完成了优化配置，中小创的估值泡沫破裂后资金选择了白马股，有的投资机构认定了白马的投资价值主动投资，而有的投资机构属于资金撤出中小创不得不投资和配置于白马股，而表现突出的白马股基本集中在了大消费行业，考虑到目前大的经济形式下或许现金流和稳定的盈利或许是投资机构考虑的重要因素。

　　3、91家公司定增价倒挂 抄底破发股的时机来了吗？

　　A股市场的持续低迷，令不少机构折戟定增项目。根据东方财富统计，今年以来，共有207家上市公司实施了增发，其中有91家公司目前的股价跌破了增发价，占比达43.96%。不少公司的破发幅度更是超过了20%。按5月23日收盘价计算，蓝色光标目前的破发幅度最大，达到41.03%。此外，三维丝、华力创通、金固股份等多只个股的破发幅度也在30%以上。据统计，目前有31只个股的破发幅度超过20%。

　　富国大通认为再融资市场通过几年的蓬勃发展规模已经达到了一个历史的高点，16年再融资的规模远远超过了IPO，虽然定增投资在过去几年尤其是在13、14年介入定增市场的投资者大赚了一把，但目前市场游戏规则出现了巨大的变化。首先，几乎无折价的一年期定增，增加了锁定期但没了折价补偿，而折价率往往是定增退出后收益的重要组成部分；第二，新股扩容速度史无前例，中小创业板的估值被压制，曾经的高估值逻辑已经打破，估值重心不断下移也造成了之前参与定增的股票价格一跌再跌；第三，“炒壳”、“伪市值管理”的被市场唾弃，无业绩纯概念的定增个股股价无抗跌能力，甚至跌幅超过指数。所以我们认为曾经的抄底破发定增票赚钱概率大的游戏已经无法继续，投资人应当谨慎参与抄底破发定增票。

　　4、证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，完善减持制度

　　证监会表示，股份减持制度是资本市场重大的基础性制度，也是境外成熟市场通行的制度规则，涉及资本市场的各个方面，对于维护市场秩序稳定，提振市场信心，保护投资者合法权益具有十分重要的意义。希望市场各方主体树立长期投资、价值投资理念，自觉遵守减持制度规则，切实做到规范、理性、有序减持股份，共同促进资本市场健康稳定发展。证监会将持续跟踪市场上出现的新情况、新问题，及时调整完善相关制度规则。

　　富国大通认为本次减持新政将影响定增、PE、大宗交易和可交债几个方面的投资方式。新政的出台约束了未来减持的节奏，拉长了时间，也就是说如果股价随着时间的推移而不断上行的投资标的才是未来这几类投资的最优标的，新政将逼迫着投资者更专业的去选择有价值的股票。而新政对二级市场的价值投资方式影响并不大。

　　市场回顾和展望

　　周上证指数0.63%，中小板指—0.83%，创业板指—2.3%。上周市场的反弹非常微弱，而且主要反弹来自于上证，而中小创板块持续调整。从板块表现看市场之前领涨的热点板块未能延续上涨，资金对于热点的追捧持续性一直是在下降的。上证勉强反弹维持收出周阳线主要因为权重板块银行、保险、券商整体是上涨的，带动了上证指数，但也无法掩盖其他行业的下跌，甚至于之前短期受到资金追捧的石油板块一周整体跌去了6%，足可以看出市场的人气涣散，之前一直很活跃的游资近期也很难有作为。

　　本周末出台了上市公司减持新规市场对该规定也有不同的解读，但我们认为“新规”长期来看对价值投资形成了利好。市场资金的优化配置将会更为明显，新规主要目的是为了堵住恶意减持漏洞，在价值投资的个股当中不存在恶意减持的情形，而往往一些“庄股”和具有信息优势的投资人才会出现清仓式出货的问题，破坏了市场的价格形成机制，侵犯了普通投资人的权益，破坏了市场公平。