MSCI从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCIACWI全球指数。初始纳入222只大盘A股，约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重，这远远低于A股市值与交易额在新兴市场股市中的占比的。MSCI新兴市场指数纳入A股的象征意义大于实际意义，初步的资金流入不会给A股市场的交易风格与市场趋势带来多少的影响，这一消息仅是一个好的开始。未来当被MSCI新兴市场指数纳入的A股达到1000只左右，A股在MSCI新兴指数中的占比上升到20%以上，资金流入规模上升到初步规模的20倍以上时，A股纳入MSCI的实质性影响才会显现，而这还需要较长的时间。

　　新闻：MSCI今日公布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCIACWI全球指数。MSCI计划初始纳入222只大盘A股。基于5％的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73％的权重。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。

　　评论：这次MSCI纳入A股已经是经历了多年的审核与考虑之后的结果，从中国经济和A股的市值及交易额的角度看，也应是必然。之前主要是因为中国A股过大的波动，以及相应出台的管制政策，使得A股纳入MSCI的时间被严重推迟了。

　　这次MSCI所纳入的股票数量要大于之前的预期，主要原因是投资者希望将能通过沪股通与深股通的交易，且不因停牌而被排除的大盘A股都纳入在内。这使得纳入的A股数目从169只增加到222只。

　　实际上，现在沪港通与深港通可交易的沪股与深股分别都有1000只以上，MSCI目前列入的222仅是2000多只可由沪股通和深股通交易A股的1/10左右，占比仍然很低。

　　而且A股在MSCI新兴市场指数中的0.73%权重，这是要远远低于A股市值与交易额在新兴市场股市中的占比的。远远没有反映出A股和中国经济的实际重要性。MSCI未披露A股在MSCIACWI里的权重未披露，但数据只会更低。
MSCI相关官员表示：“随着中国A股市场的准入制度进一步与国际标准接轨，沪股通和深股通持续无阻的准入状况得到市场检验，以及国际机构投资者获取更多的市场经验，MSCI将相应地提高中国A股在MSCI新兴市场指数中的比重。”

　　我们判断A股在MSCI的占比会逐步提高，考虑到指数权重的稳定性和延续性，从技术上看权重提高的速度会较慢。我们认为可能需要5-10年的时间，随着A股的进一步开放，以及人民币国际化的推进。被MSCI新兴市场指数纳入的A股应在1000只左右，A股在MSCI新兴指数中的占比上升到20%以上时，才可以较为客观地反映出A股在全球股市里的实际地位。

　　在目前的方案下，MSCI新兴市场指数纳入A股的象征意义大于实际意义，以A股每日交易额在500-1000亿美元之间。而MSCI指数管理研究全球主管预计：当部分中国A股大盘股纳入之后，初步将带来大约170-180亿美元资金流入。这样规模的资金流入是不会给A股市场的交易风格与市场趋势带来多少的影响。未来如果资金流入规模上升到初步规模的20倍以上时，才可能对A股带来一些实质性的影响，而我们判断，这还需要较长的时间。

　　作者：工银国际研究部特许财务分析师 邱志承

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