第一，去年投产新品市场认可度不断提高，经营性现金流大幅提升。

　　分产品看，公司2019年上半年消费性电子占比77.71%，营收（166.62亿元，+99.32%），通讯互联产品及精密组件占比7.22%，营收（15.48亿元，+52.21%），电脑互联产品及精密组件占比6.69%，营收（14.34亿元，-12.81%），汽车互联产品及精密组件占比4.97%，营收（10.66亿元，+46.32%），其他连接器及其他业务占比3.42%，营收（7.32亿元，+164.17%）。报告期内，公司综合毛利率为19.24%，较上年同期下降0.46pcts，经营活动产生的现金流量净额（41.88亿元，+95.51%）。业绩同比增长主要原因在于去年上半年受较多新品投产影响，业绩成长幅度相对较小，2019年上半年产品逐步受到市场认可，成长幅度较大。

　　1.马达属于2018年新产品系列，进入量产阶段以来良率等指标受到核心客户的高度认可。

　　2.声学产品在上年供应链环节存在较大改善空间，2019年改善的阶段性成效显现。

　　3.通讯类产品成长的部分主要来源于互联产品（高速连接器、高速电缆组件等）和基站射频产品（基站天线、滤波器等），公司基站射频产品已完成从潜伏期到成长期的转化。

　　第二，公司持续提高经营效率，通过对整体财务管理体制的改善以及管控营运费用等方式降费增效。

　　其具体措施包括持续加强内部账期和库存管理、持续提升自动化和IT系统能力等。报告期末，公司应收账款余额为88.71亿元，较上年期末减少20.30%。针对固定资产，公司一方面严格管控各项资本支出投入，领一方面充分发挥已投入设备使用效率。营运费用率为10.69%，较去年同期下降1.52%。此外，随着公司营业收入与利润的快速增长、应收账款账期的不断优化以及增值税税费返还的及时，报告期内，公司ROE为9.24%，较上年同期上升3.05%。

　　第三，公司布局汽车、通讯业务，智能制造延伸至穿戴产品。

　　立讯精密在过去几年已逐步渗透汽车电子业务，通讯业务也已拓展至企业通讯领域的射频产品、光电产品和互联网产品。穿戴设备方面，随着穿戴设备的渗透率逐步升高，产品放量将持续增加。公司拟公开发行可转债募资不超过30亿元，主要用于智能移动终端模组产品生产线技改扩建项目、智能可穿戴设备配件类产品技改扩建项目、年产400万件智能可穿戴设备新建项目、补充流动资金项目。公司从长期角度发展业务，积极布局产业链，为公司高度重视在底层材料及创新生产技术的长期耕耘，包括材料、设备及应用。公司2019年上半年研发投入（15.78亿，+69.21%），近三年累计研发投入达到49.89亿元。公司与核心客户共同建立了数间先进技术开发实验室，主要开发研究点胶、AOI外观检查及焊接等最前沿技术。公司正逐渐成为引领精密制造行业前进的全球标竿企业。

　　免责声明：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）