第一，5G订单持续放量，南通一期新增产能，业绩不断超预期。

　　公司2019年一季度和二季度分别实现归母净利润1.87和2.84亿元，同比分别增长60%和74%（二季度环比增长52%）。预计2019年三季度实现归母净利润3.09-4.04亿元，同比增长61%-110%，环比增长8%-42%。公司业绩在高基数情况下，持续实现大幅增长，主要原因是5G订单放量，公司作为PCB龙头供应商订单饱满，产能利用率高；同时南通基地IPO募资一期（主要通信和汽车板）产能爬坡顺利，贡献新增产能。此外公司保持稳健的生产管理，根据2019年上半年业绩经营数据，二季度单季毛利率达到24.0%，环比增加0.5pct，毛利率稳重有升，趋势有望继续保持。

　　第二，南通二期扩产顺利，SMT和IC载板业务稳步增长。

　　5G时代高频PCB市场空间较4G成倍增长，现有产能紧张。公司是行业龙头，2019年上半年发行可转债投资南通二期（5G和数通PCB），目前已投入建设，竣工后有望贡献新增产能，推动业绩持续高增长。除PCB外，SMT和IC载板是公司另两大业务。2019年上半年分别实现营业收入5.7亿元和5.01亿元，同比分别增长43%和30%，收入占比分别为12%和10%。SMT业务受益于PCB带动，有望长期保持稳定增速；IC载板业务受益于无锡项目投产，且产能爬坡顺利，2019年下半年持续放量。

　　第三，5G商用加速，高频PCB作为核心资产持续受益。

　　2019年6月工信部正式发放5G牌照，运营商加速基站建设，在当资费套餐尚未明确的背景下我国5G预约用户数已经超过千万。手机商也陆续发布高性能的5G终端，华为等产业链参与者还大力推出VR等新终端和新应用，我国5G全面向好，上游核心器件供应商业绩加速兑现。高频PCB作为5G核心资产，行业格局好市场空间大，公司作为行业龙头溢价属性较为明显，随着5G发展不断深化将大有可为、成长可期。

　　免责声明：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）