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多只可转债触及下修条款 博弈机会显现
 

  9月以来,截至9月13日,已有11只可转债触发转股价格下修条款,转股价格下修的博弈机会逐渐引起市场参与者关注。

  业内人士表示,对投资者来说,转股价格下修可迅速提升转股价值,影响可转债市场价格,由此产生交易性机会。不过,发行人会否以及在多大程度上调整转股价,取决于其对促进转股、稀释股权等因素的综合考量,存在一定不确定性。

  11家公司发布公告

  西子洁能日前发布关于预计触发转股价格向下修正的提示性公告称,自2022年8月25日至2022年9月8日,公司已有10个交易日的收盘价低于“西子转债”当期转股价格每股27.89元的85%(即每股23.7065元)的情形,预计可能再次触发转股价格向下修正条件。

  梳理上市公司公告发现,9月以来,截至9月13日,西子洁能、芯海科技、永东股份、天奈科技、垒知集团、中环海陆、崇达技术、豪美新材、游族网络、威派格、吉林敖东11家公司发布了预计触发转股价格向下修正条件的公告。Wind数据显示,截至9月13日,市场现存的465只可转债中,有168只触发下修条款。

  可转债是否触发转股价格下修条款,与正股走势息息相关。通常情况下,在可转债存续期间,当公司正股在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%(一般是85%,个别转债会有不同)时,公司董事会有权提议下修转股价格并提交公司股东大会进行表决。

  “在权益市场深度调整时,众多可转债对应正股的价格跌幅较大,容易触发下修条件。”光大证券首席固收分析师张旭表示。

  对于投资者来说,可转债转股价格下修,意味着每100元面值的可转债能够转换成更多的股票,可转债转股价值会瞬间提升,大幅压缩转股溢价率,可转债跟随正股上涨的弹性将大幅增强。对于发行人而言,下修转股价可降低强赎难度,还可以提升可转债关注度,避免回售或到期赎回。

  机会与风险并存

  多只可转债触及转股价格下修条款,为投资者带来博弈机会。业内人士表示,当发行人董事会提议下修后,投资者往往会将下修到底的预期反映在可转债价格中,因此董事会公告日的可转债涨幅往往较大。

  中信证券首席经济学家明明提示,董事会提议下修后,在股东大会审议下修议案的时点,投资者既要关注股东大会审议结果,也需预判下修幅度。“股东大会审议议案是否通过、议案通过后转股价下修的程度,会对转债价格产生影响。”明明说。

  与转股价格下修带来机会并存的是风险。市场人士表示,若下修提议被股东大会否决、下修幅度低于市场预期,则可转债价格有下跌的风险。因此,预判发行人董事会是否会提议下修、下修幅度如何尤其重要。在张旭看来,当可转债价格低迷时,大股东持有可转债比例越高,且股权稀释率越低的品种,下修的可能性越大。

  张旭同时提醒,可转债发行人为促进投资人转股,会选择调整下修条款。但是否下修转股价,需综合考虑促进转股、股权稀释等多种因素,涉及可转债投资人、发行人、发行人股东等多方利益的平衡。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(摘自中国证券报•中证网 2022-09-14)
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