您可以输入30

理财

您所在的位置:
量变的积累和质变的突破
——2024年下半年中国经济展望
 

  2024年下半年,在内外部宏观环境深刻变化的背景下,中国经济将继续爬坡过坎、蓄力前行。就外部而言,百年未有之大变局徐徐展开,全球资源错配的长期风险渐次释放[ 程实、张弘顼.2024年6月.《短期的复苏和长期的错配——2024年下半年全球经济展望》];就内部而言,改革开放再出发果敢推进,全要素生产率的创新动能悄然积蓄。以内部量能的积累应对外部风险的挑战,进而实现中国式现代化质变的突破,正成为中国经济高质量发展的趋势主题。首先,下沉的消费反映了中国市场规模的庞大和消费场景的多样性,中低线城市和农村市场的消费潜力将持续发掘;其次,上跃的投资体现了高科技产业对经济增长的强大带动作用,高端制造业和高技术产业的投资力度将持续加大,推动产业升级和经济结构优化;再者,外扩的贸易展示了中国在全球市场的广泛布局和多元化的贸易网络,有望推动中国在全球供应链中的地位持续提升;最后,再出发的改革开放体现了制度支持的不断完善与营商环境的稳步优化,市场主体的活力和竞争力将持续提振。在此过程中,宏观调控将稳健推进、精准施策,各类经济政策将协调配合、协同发力,兼顾短期稳定和长期发展的平衡,进一步缓释短期增长目标与长期发展目标之间的摩擦,从而以空间换时间,给信心的有序恢复和预期的自我增强创造积极条件,并为新质生产力的形成和培育奠定坚实的经济基础和微观基石。

  错位:经济周期与供需两侧再平衡。从全球视角来看,当前全球资源错配的长期风险渐次释放,资本和劳动要素错配明显,给各经济体带来了深远影响。首先,全球经济增速普遍放缓,各国面临的经济不确定性不断增加。国际货币基金组织(IMF)的最新数据显示,全球经济增长率历史中枢水平(十年均值)已经从2019年的3.7%左右降至现在的3%左右。这种放缓不仅源于周期性因素,还包括了地缘政治紧张、贸易争端以及新冠疫情后的经济复苏不均衡等结构性问题。这种全球经济复苏不均,导致近年来贸易保护主义抬头,全球贸易摩擦加剧,对全球供应链产生了广泛而深远的影响。这种全球供应链的重组,使得原本依赖全球市场的国家在短期内面临更大的挑战,尤其是那些高度依赖出口的经济体。

  从中国视角来看,全球资源错配形成的外部压力,导致了供需两侧错位,破局之机在于供给侧结构性改革,而其核心在于发展新质生产力。当前,中国正在努力推动产业升级,发展高科技产业和服务业。这不仅是为了顺应国内经济发展的需要,也是为了在全球竞争中保持优势。与此同时,需求侧扩张也显得尤为重要。随着中国经济的发展,居民收入的增加,消费成为拉动经济增长的积极动力。例如,鼓励发展文化旅游、健康养老、新能源汽车等新兴产业,推动内需发展;通过改善收入分配、提高社会保障水平,增强居民消费能力和意愿。不仅如此,经济周期与供需两侧再平衡需要时间和空间来调整。在时间维度上,经济结构调整是一个长期过程,宏观政策的连续性和稳定性至关重要,只有这样才能确保改革措施的有效实施和市场预期的持续稳定。与此同时,新经济动能的培育也需要时间,且旧动能的退出需要一个平稳的过程。在空间维度上,新旧动能转换过程中需要预留足够的空间以应对外生冲击,确保经济平稳过渡。

  积累:中国经济增长动能厚积薄发。当前,全球资源错配的长期风险渐次释放,在中国改革开放再出发果敢推进的背景下,全要素生产率的创新动能悄然积蓄,中国经济将继续爬坡过坎、蓄力前行,经济动能将继续在以下四方面不断积累积极因素,2024年GDP增长有望达到5.1%。

  首先,下沉的消费展现了中国巨大的市场潜力。一方面,中低线城市和农村市场的消费潜力显著提升。这些地区不仅人口众多,且居民消费能力正在逐步增强。过去几年中,电子商务和新零售模式的普及进一步推动了这些市场的消费增长。例如,通过物流和信息技术的改善,使得农产品和工业品的流通效率大幅提高。与此同时,随着居民收入的增加,文化旅游、健康养老等新兴消费领域也快速发展,成为新的消费增长点。文化旅游业不仅推动了地方经济发展,还促进了传统文化的传承和保护。健康养老产业则通过提供多样化的健康服务,满足了老龄化社会的需求,促进了银发相关产业的发展。

  其次,上跃的投资体现了高科技产业对经济增长的带动作用。高端制造业和高技术产业的投资力度显著加大,推动了产业升级和经济结构优化。高端制造业,如航空航天、先进装备制造、新材料等领域的投资,正成为中国经济新动能的重要组成部分。同时,基础科学研究的投入也在增加,创新驱动发展战略成效显著。政府和企业在人工智能、5G、物联网等新基建领域的投入,不仅为当前经济增长提供了新动力,还为未来的技术突破和产业发展奠定了坚实基础。这些新兴技术的应用,不仅提升了传统产业的竞争力,也催生了大量的新兴产业和就业机会。例如,5G技术的推广应用,正在加速智能制造、智慧城市等领域的发展,带动了上下游产业链的全面升级。

  再者,外扩的贸易体现了中国在全球市场的广泛布局和多元化的贸易网络。“一带一路”倡议作为中国对外开放的重要战略,不仅促进了国际产能合作和跨境投资,还拓展了新兴市场。通过与沿线国家的合作,中国企业在基础设施建设、能源开发、制造业等领域取得了显著成就,提升了中国在全球供应链中的地位。同时,中国与新兴市场国家的经贸往来日益密切,贸易结构不断优化。过去几年,中国加大了对东南亚、非洲、拉丁美洲等新兴市场的投资和贸易力度,这些地区经济增长快,市场潜力大,为中国出口产品和服务提供了广阔空间。通过多元化的贸易网络,中国不仅有效分散了贸易风险,也增强了对全球市场的适应能力。例如,中国与东盟的自贸协定升级,不仅降低了关税,还在服务贸易、投资、电子商务等领域达成了更广泛的合作协议,进一步促进了双边贸易的快速增长。

  最后,再出发的改革开放体现了制度支持的不断完善和营商环境的持续优化。深化改革开放积累在高水平的市场经济体制上,政府通过一系列政策措施,不断改善市场环境,提升市场主体的活力和竞争力。例如,减少行政审批事项,优化审批流程,提高行政效率,为企业经营创造了更为便利的环境。同时,在金融、劳动力等要素市场的改革也取得了重要进展。金融领域的改革,如推进资本市场对外开放,完善金融监管体系,增强了金融服务实体经济的能力;劳动力市场改革,通过职业教育和技能培训,提高了劳动力的素质和就业能力,促进了劳动市场的健康发展。

  政策:稳健推进与精准施策。在以内部量能的积累应对外部风险的挑战的过程中,各类经济政策将协调配合、协同发力,兼顾短期稳定和长期发展的平衡,进一步缓释短期增长目标与长期发展目标之间的摩擦,或将呈现以下两方面特点。

  一方面,宏观政策将注重结构调整与总量发力的相辅相成。面对经济结构性问题,调结构将成为各类经济政策协同作用的关键。例如,通过发行超长期国债,可以为重大基础设施建设和科技创新提供长期稳定的资金支持。基础设施建设不仅能够带动短期经济增长,还能为长期发展打下坚实基础。科技创新是提升国家竞争力、实现高质量发展的关键所在。例如,在5G网络建设、人工智能研发和新能源技术等方面的投入,将为中国经济注入新的增长动力。此外,财政政策在扩大内需、稳定就业和保障民生方面同样具有重要作用。通过增加公共支出和实施减税降费政策,政府可以直接刺激消费和投资,提升经济活力。同时,通过增加社会保障支出,提高居民收入水平,增强消费能力。特别是在就业方面,政府可以通过职业培训和就业支持政策,帮助劳动者提升技能,适应经济结构转型带来的变化。

  另一方面,宏观政策将兼顾长期目标与短期波动的稳健平衡。在量变积累的过程中,短期走势与长期目标之间可能会出现摩擦。这种摩擦主要源于短期内的经济冲击和长期结构调整之间的矛盾。面对这种情况,市场需要保持耐心,而政策将保持定力,为长期目标的实现预留足够的空间。因此,宏观政策的稳定性和连续性在这一过程中至关重要。各类经济政策将以长期目标为锚,进一步缓解短期与长期之间的摩擦,避免因短期政策转向而放大经济波动。具体来说,发挥宏观审慎政策和结构性货币政策工具的作用,引导资源配置,促进经济结构转变。在结构性工具层面,通过科技创新和技术改造再贷款等工具,聚焦支持重点领域和薄弱环节。同时,通过金融政策引导资金流向创新企业和绿色产业,推动高新技术产业的发展,盘活低效存量金融资源,提高资金使用效率。此外,宏观审慎政策将加强对金融市场的监管,统筹兼顾稳增长与防风险的关系,确保经济在稳定中实现高质量发展,为长期的经济增长奠定坚实基础。

(作者:程实,博士 徐婕,博士)来源:工银国际研究周报

  注:本信息代表个人观点仅供参考,据此投资风险自负。     未经许可,不得随意转载本文。

【关闭窗口】