机构投资者开始下调对资产回报率的预期，在信用利差偏低、风险偏好回落以及供需状况进一步改善的情况下，增加利率债的配置，很可能是近期利率出现加速下行的重要原因。尽管A股有一定反弹，但市场依仍面临固定收益资产的供需严重不平衡。随着理财收益率大幅下降，再考虑到央行4季度降准仍是大概率事件，持续的供需失衡将使得债券牛市持续更久。债券市场的上涨会持续，而且四季度会有惊喜。