本轮信用债收益率下行缘于银行资金回流带来的配置需求，使得信用债与利率债之间的信用利差持续压缩。但伴随利率债收益率快速下滑，目前信用利差又接近回到历史均值附近，信用债仍有空间。信用风险的点状爆发不可避免，但流动性宽松的情况下，不会导致收益率曲线的系统性抬升。信用债与资金利率的利差皆在历史中值偏高水平，利差充分。货币政策宽松，流动性充裕，资金利率回升的可能不大，加杠杆套息操作仍可继续。基于交易所与银行间的供给对比，尤其是资金利率的对比，银行间债相对价值或更优。城投债仍然是较好的投资标的。